近日美國10年期國債孳息率急速攀升至超過4.5厘，觸及市場心理敏感區間，令股市投資氣氛轉趨緊張，加上特朗普不時將對各國徵收關稅作為要脅手段，令投資者更為敏感，而美國政府日益急增的債務，亦爲國債孳息率拾級而上埋下伏線。
美國10年期國債孳息率最近重新攀升至4.5厘以上，回到2023年以來的高位區間上半段，短線升勢有機會挑戰5厘。從技術圖形分析，美債孳息仍處於自2022年初以來形成的上升通道之中，短炒投資者應高度關注孳息再度升破4.7厘的潛在衝擊，這將成為市場短線轉向的重要信號。
歷史上當美國國債孳息率大幅上升時，往往代表投資者對美債的信心動搖，債券價格下跌同時殖利率飆升，令股票資金即時轉移至債券市場尋求穩定收益。美股估值在4月反彈後維持在較高位置，特別是科技股和甚至是量子計算股等高估值股票，其估值大多建立在低利率預期下，因此當利率快速攀升，這類股票便會受到極大的沽壓風險，短期內急速下跌的機會頗高。
高盛警告：孳息率急升或引發恐慌性拋售
高盛早前就警告，一旦10年期孳息率月內升幅達到60個基點（目前已逼近這水平），市場情緒很容易由樂觀快速轉為恐慌。過去經驗告訴我們，當美股市場出現恐慌性拋售，資金往往會由股票轉向短期國債避險，此時大盤調整幅度可以相當大。
德意志銀行外匯策略主管George Saravelos亦警告，美國「雙赤字」結構正在惡化，外資對美債的信心正逐漸削弱，當孳息上升再配合川普政府的對外貿易與財政立場轉趨激進，資金避險方向將逐步轉向黃金、日圓、甚至加密資產與非美市場。
根據過去走勢，10年孳息從2022年低位1.5厘水平飆升至2023年一度接近5厘，期間每次債息觸頂後都曾引發風險資產短期大幅回調。現在債息重回通道上方，等同市場在重新定價「高利率將持久存在」的預期，對於短炒者而言，這絕不是入市時機，而是減倉或轉向避險資產的訊號。
美債孳息率突破5厘或引發全球資產下調
以去年10月債息觸及4.9厘後曾出現一輪調整為例，美國股市出現「科技回吐、能源上升」的資金輪動，港股亦難獨善其身。短線而言，若債息續升並升穿5厘，可能觸發一輪全球風險資產同步下調。儘管目前港股估值仍然偏低，但估值優勢並不能抵消資金撤出帶來的技術性壓力。對於短炒投機者而言，現階段最重要的策略不是「估值便宜而博反彈」，而是順勢而為，在孳息處於通道高位時，避免持有高估值板塊。
若債息一旦快速升穿5厘後出現技術性回吐，或市場開始反映需要立即減息的聲音，短線可能會出現一個快速修正—類似2023年11月那種「息口見頂」博反彈機會，但在實際上可操作時間十分短而且不規則，尤其是每個星期的美國經濟數據都會令市場預期變動，值博率偏低下，少做少錯才是最優解。
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