2025年首季12間投行貴金屬交易合計錄多達5億美元收入(約39億港元)，創下十年來次高紀錄。「橫財」要歸功特朗普上台後、市場擔憂貴金屬可能被徵收關稅，導致紐約商品交易所的黃金和白銀高於其他國際基準價格，令投行紛紛「搬金磚」賺差價，當中摩根大通對這種經典套利交易份外在行。
外媒Fortune引述Crisil Coalition數據指，摩根大通及摩根士丹利等12間頂級投行的貴金屬業務表現亮麗，原因是交易員在倫敦、瑞士或香港等金融中心以較低價格大量買入黃金，越洋運送至美國期貨倉庫，在美國期貨市場進行交割。
跨大西洋貴金屬套利交易賺取黃金、白銀價差
紐約和倫敦是全球兩大黃金交易中心，紐約COMEX黃金期貨合約要求實物交割，而倫敦則是全球最大的現貨黃金市場，過往兩地黃金價差通常都在8美元以內，但去年年底起、美國的貴金屬價格因憂慮特朗普可能對黃金、白銀加徵關稅而短暫出現明顯溢價，甚至一度高逾60美元，導致金融機構能夠藉此賺取差價。
同時白銀通常因為體積較大而通過船運，但由於2025年初的關稅威脅，白銀溢價亦飆升至每盎司1美元以上，令空運「搬銀磚」套利意外地變得可行。
當中摩根士丹利上季交付了67公噸黃金以結算自營Comex倉位，成為交付量最大的銀行（按現時市價計算價值約70億美元/約550億港元）；摩根大通則在二月份交付價值超過40億美元黃金合約，創下交易所歷史上最大單日交割量之一。
隨住四月份美國宣佈黃金被豁免於特朗普的關稅計劃外，投行「搬金磚」的套利交易逐漸停止。同時將黃金從海外運往紐約亦並非易事，過程涉及保安公司安排、運送黃金的裝甲貨車、空運，以及在瑞士重鑄金條等環節（倫敦標準金條為每條400盎司，而紐約COMEX則以100盎司或1公斤規格金條交割）。
歷史上的貴金屬套利策略
類似的貴金屬套利策略由來已久，例如16至18世紀期間，歐洲與亞洲之間存在顯著的金銀比價差異，在中國的金銀兌換比例約為1：10，而歐洲則為1：15，促成大規模的白銀從歐洲流向亞洲。
疫情期間亦出現類似的金價套利交易，當時佔全球供應量的三分之一的瑞士黃金精煉廠暫停生產、國際商業航班停飛，摩根大通利用其物流能力和市場地位，在2020年錄得破紀錄的約10億美元的貴金屬交易收入，同樣歸功於跨大西洋「搬金磚」：在倫敦以較低價格購買黃金、然後運輸到紐約以較高價格出售，從中取得近乎無風險的利潤。
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