紙包不住火｜東亞難掩壞帳急增23% 股價曾急挫13%（財經拆局）

東亞銀行在中午公佈業績後，下午股價幾乎被完全拋售。對東亞銀行的股東來說，真的是一個黑色星期五。

其實，東亞銀行的業績我在半年前就曾分析過，當時我形容東亞的真正壞帳在半年前被掩蓋了，並且詳細拆解了細節中的問題。如果細看東亞當時的整體數據，我認為他們掩飾了自己真正的壞帳情況。

到了今天，東亞發布全年業績，我們相信真相終於無法掩蓋，紙包不住火。東亞的全年業績出現了較嚴重的倒退，去年全年獲利下跌了24%。更嚴重的是，第二次中期股利急減42%。下午股價大幅下跌，曾一度暴跌13%，反映股東對業績表現非常失望。

如果仔細看壞帳的細節，我們發現東亞採取了一些「迴避」手法，將原本應計入壞帳的問題貸款沒有列入，而是在業績公佈時直接進行撥備。我們看到東亞的壞帳率不但沒有上升，反而有所下降，但在做全年業績時就無法再隱藏問題，因此去年下半年，東亞的壞帳急增加了23%。管理階層也明確表示壞帳情況尚未見頂。

我們先來看東亞的業績。最讓人關注的是壞帳問題。貸款減損損失按年增加2.6%至56.2億，表面上似乎不算嚴重。但以半年計算，去年下半年減損暴增23%至31億，顯示去年下半年東亞已經無法透過會計手法掩蓋問題貸款，必須直接撥備形成壞帳。

為什麼我說之前是掩蓋壞帳？半年前我發布的影片已詳解東亞銀行的問題貸款。當時表面獲利看似良好，預期的信用損失即壞帳反而按年下降了近12%，損失金額約25億，不良貸款率也意外下降了0.9個百分點至2.63%。當時市場對這些數據反應正面，說明上半年東亞暫時掩蓋了壞帳問題。

不過，管理層當時提出了一個不尋常的說法，將部分貸款歸類為風險較高的房地產貸款，但這部分貸款已佔香港商業房地產貸款總額的10%。所謂風險較高並未完全列入壞帳分類，但管理階層表示這部分風險可能進一步上升。這其實是一種會計手法，掩蓋壞帳問題。

到了現在的全年業績，這些風險較高的貸款明顯變成壞帳。去年東亞的減損損失中，高達77%與商業房地產貸款有關，其中48%是內地房地產貸款。至去年底，這些商業房地產貸款的比例略降至9.9%。雖然未達兩位數，但仍接近10%。

對於香港樓市，東亞的態度相對謹慎。雖然我們一直強調香港樓市今年下半年，尤其是住宅市場已見底，但東亞認為商業房地產市場的風險仍未完全過去。他們對香港地產市場保持謹慎，因此將部分貸款降級，提高撥備覆蓋率。事實上，問題還未完全顯現。

根據東亞最新數據，商業房地產貸款的不良貸款率從2024年的6%升至8%，顯示市場狀況持續惡化。更重要的是，先前被劃為風險較高的貸款比例約為9%，與上半年約10%的水平相近。這些貸款多涉及辦公室和商店市場，樓價仍未止跌，未來有較大機率轉成壞賬，增加東亞的撥備壓力。

這反映了東亞的壞帳問題並非單一事件。雖然恆生銀行已私有化，無法在上市公司績效中看到相關數據，但恆生上半年壞帳率也達到6.5%，創歷史新高。

其他銀行如星展香港，也顯示壞帳撥備急增加一倍，顯示香港上市銀行普遍面臨壞帳壓力。金管局在最新的年度報告中指出，銀行特定分類貸款比率已升至2.01%，達到自1997年亞洲金融風暴後最高水準。這顯示問題不限於東亞或恆大，而是整個銀行業正深陷商業房地產市場風險。

此外，特區政府高層和金管局都採取所謂“窗口指導”，要求銀行支持地產商和投資者，但結果表明銀行體系本身都出現了問題。因此，金管局將2026年信貸風險監控列為最重要的任務。

雖然金管局淡化問題，稱2%的壞帳率在可控範圍內，但「可控」這個詞已經用了好幾年。如果不嚴重，為何還要強調把風險監控當作首要工作？這反映了金管局開始意識到問題的嚴重性，但又不希望披露過多，避免民眾對銀行體系失去信心。

作者：顏寶剛｜前有線新聞助理總監兼有線財經台台長（授權轉載｜原文鏈結）

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