特朗普反覆無常的關稅政策打碎了16年牛市建構而成的「美股例外論」，追蹤標普500指數的ETF年初至今（截至2025年4月26日）累跌近6%，反而被美國離棄的歐洲盟友股市則相當強勢，表現最為突出的波蘭、奧地利及希臘ETF同期更升27%至44%。
歐洲股市崛起的推動因素
美股自2009年次季開始的長達16年漫長升市，形成所謂的「美國優越論/美股例外論」：投資者基於美國企業盈利能力特別強、美元資產被視為安全避風港吸引全球資金流入，使得全球投資者長期看好美股，視之為「財富製造機」。
不過2025年特朗普上場後與傳統歐洲盟友關係大不如前，同時歐洲股票估值相對美股的折讓、歐洲央行（ECB）連月減息、歐元兌美元向好，再加上地緣局勢緊張促使歐洲多國增加國防開支，通通都吸引資金大舉流入歐股市場。
受惠經濟增長與基建投資 波蘭ETF 2025年初領跑
iShares MSCI波蘭ETF（EPOL）年初至今累升約44%是全場表現最標青的國家主題ETF，受惠當地強勁的GDP增長及政府大規模基建投資，例如明年動工的首座核電站，而EPOL所追蹤的指數涵蓋華沙證券交易所的大部分大型和中型公司，主要持股為波蘭儲蓄銀行（15.4%）、能源集團Orlen（9.3%）、波蘭最大的金融機構PZU（8.4%）；從產業結構而言，EPOL傾斜金融板塊，前十大持股中有4間相關公司，合計佔比超過36%。
希臘股市復甦 金融板塊表現突出
Global X MSCI希臘指數ETF（GREK）在金融業的配置就更為突出，前4大持倉均為金融股，佔比高達47%。當地金融業向好的動力來自當地近年經濟增長良好，希臘央行預測今明兩年希臘經濟增長將分別達到2.5%與2.3%，優於歐洲大部分地區，而同時歐洲央行預計2025年歐元區經濟增長僅為1.1%。
由於希臘政府近年已實現基本財政盈餘，降低了市場對主權風險的擔憂，主要評級機構自2023年開始將希臘的債務評級由垃圾級別提升，洗脫「歐豬」之名。
奧地利ETF升幅可觀 受惠區域經濟利好因素
2025年首季奧地利股票交易額按年增長30%，加上德國的財政刺激方案和投資者期望俄烏戰爭結束推動區域股市表現，iShares MSCI奧地利ETF（EWO）年內升幅同樣近三成。EWO前三大持股依次為銀行股Erste Group（20.3%）、金融股Bawag Group（11.8%）及跨國石油及天然氣能源股OMV（11.4%）。
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