這集我還想討論美國的一些負面消息。在這個週末，三大評級機構之一的穆迪下調了美國的主權債務評級。這是穆迪第一次將美國的AAA主權評級下調，從AAA等級調至AA1。穆迪的這項決定是針對他們早前將美國主權評級的前景從穩定下調至負面的回應。說實話，我自己最初對美國主權評級的下調並不感到意外。比如說，另外兩家評級機構，包括標準普爾和惠譽，分別在2011年和2023年已經對美國的AAA評級進行下調。因此，穆迪對美國主權評等的下調不應該令市場感到驚訝。
然而，分析家指出，這次穆迪下調評等的時機才是關鍵。因為美國財政部面臨大量債務續約的壓力，而Trump 希望在國會推動減稅措施。因此，穆迪在這個時刻下調美國的主權評級所引發的衝擊似乎比預期的要大。各大媒體甚至評論說，這次評級下調引發了股市、外匯、債市的「三殺」。
我個人覺得這個說法有些誇張。最後一次出現股市、外匯、債市「三殺」的情況，是在宣布關稅戰後，市場對全球經濟衰退的恐慌引發的資金流出。相較之下，這次的狀況可能只是短期的震動。
從評等下調本身來看，市場似乎是有預期的，但時機掌握得巧妙。根據2025年的數據，美國財政部需續期的國債達9.1萬億美元，而下週財政部還將拍賣兩年和五年期的中期國債，在這樣的背景下，穆迪下調美國主權評級確實會引發市場的新一輪震盪。
美國即將到期的債務總額達36.8萬億美元，佔總債務的25%。這是一個關鍵時期。在這樣的背景下，美國財政部被下調主權評級的影響可能會造成心理震盪。同時，財政部也發布了另一份數據，顯示一些外國央行，包括中國，正在減持美國債務。這與上個月市場對中國可能進一步減持美國債務的猜測相呼應。
根據最新數據，中國在三月減持了189億美元的美國債務，降至7,654億美元。同時，英國則增持了290億美元的國債，首次取代中國成為全球持有美債第二多的國家。這種「東降西升」的背景是自2000年10月以來首次出現。儘管189億美元的減持幅度不大，但實際上已經顯示出減持的趨勢。
如果我們查看記錄，在一個多月前我提到股市、外匯、債市「三殺」時，市場正在傳出中國是否會減持美國債務500億美元，這正是在中美關稅戰開始惡化的最高峰時期。當時不少評論提到中國會否以減持國債作為報復，從而引發金融戰。從三月的數據來看，中國減持美國債務已經成為一個顯著的趨勢。
在這樣的背景下，四月的數據可能會顯示中國進一步減持的情況加大。不過，從整體來看，我認為這仍是個短期的震盪，不會像上次關稅戰那樣引發市場對美元資產的信心喪失。最近幾週，特朗普已經因市場的反應修訂了他的關稅策略，並與中國達成了90天的談判協議，將對中國的關稅下調至30%。這有助於減輕未來經濟衰退的擔憂。
因此穆迪下調美國的主權評級我相信是短期現象。雖然30年期美債殖利率再次突破5%，這是自上次股匯債「三殺」時的高點，但十年期債息仍未回到當時的水平，市場反應總體上來說是溫和的，未必會像上次關稅戰那樣引發嚴重震盪。
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