俄烏局勢進一步升級，俄羅斯去年10月起再在烏克蘭邊境集結大軍，分析指德國總理換屆、美國從阿富汗撤軍等，均驅使俄羅斯把握機會，將軍事行動升級，以收復其認為屬俄領土。俄羅斯一向要求北約禁止烏克蘭等原蘇聯成員國加入，並減少在東歐駐軍，事實上美國曾於九十年代承諾北約不會向東擴張。但1997年至今，北約共吸納14個東歐國家，令烏克蘭成俄羅斯門前僅餘對北約屏障。烏克蘭有親歐及親俄之爭，烏克蘭2014年推翻親俄總統亞努科維奇，轉為親西方政權，俄羅斯隨即吞併隸屬烏克蘭但民眾多親俄的克里米亞，不穩局勢持續至今。戰事如箭在弦，但西方現對烏克蘭協助限於口頭和提供若干防禦軍備，德國甚至拒絕提供武器。一旦開戰，西方出兵援助機會低，變相俄羅斯能短期內拿下烏克蘭。
俄羅斯MOEX指數去年10月底至今跌近兩成，跟油價走勢脫節；歐洲股市無甚影響，近期下跌與美國加息預期有關。除非西方軍事介入，否則如上述，俄入主烏幾無懸念，但戰事畢竟會刺激商品價，國際油價升破90美元，金價在美債息上升下高企逾1,800美元，相信在衝突緩解前，商品價格難回落。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券
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