美股最狂熱時，LIHKG連登仔潮拜「TQQQ教」：透過3倍槓桿納斯達克100指數ETF加大回報，象徵性潮文必數「買TQQQ記住，升就追，跌就溝，出糧就入貨。止蝕係多餘，回調姐係特價。止賺都係多餘，高處未算高。」隨住金融機構月初推出槓桿更大的4倍標普500指數ETN，代號XXXX，賭性濃厚投資者在高呼「GOGOGO」前必需注意箇中風險。
槓桿4倍標普500指數ETN（XXXX）月初上市
目前美股市場的槓桿或反向ETP產品超過230種，總資產值超過890億美元。MAX S&P 500 4X Leveraged ETNs（4倍標普500指數ETN）是由加拿大蒙特利爾銀行（Bank of Montreal）以推出，目前為美國投資者可用的同類產品中槓桿最高，收取0.95%費用，截至12月18日美股收市，市值457.76萬美元。
過去ForceShares在2017年曾經有意在美股市場推出同類4倍槓桿產品，最終被監管機構「彈弓手」撤銷上市批准，所以在去年改在監管要求更加寬鬆的倫敦證券交易所推出與納斯達克100指數產品QQQ掛勾的5倍槓桿ETP產品Leverage Shares 5x Long US Tech 100（英：5QQQ）。
ETN與ETF的區別
投資者考慮買入XXXX前需要留意ETN與ETF的分別。ETN全名（Exchange Traded Note），當中的Note是指交易票據，而非基金（ETF的F是指Fund）。
交易票據本質上是由發行商發出的不保本、無擔保、無第三方保證的票據，優點之一是無追蹤誤差，因發行商不必真正持有資產，從而免卻期貨轉倉成本，然而缺點是存在額外的違約風險，原因同樣是因為它不持有任何資產，所以XXXX屬於蒙特利爾銀行優先無擔保債務，存在交易對手風險（Counterparty Risk），即發行商破產，ETN形同廢紙，以及強制贖回/提前贖回條件等。
基於蒙特利爾銀行市值超過900億加幣（超過5,200億港元），交易對手風險實在有限，而技資者更應該留意的是波動性的影響。
波動性對4倍槓桿產品的影響
| 天數 | 假設指數 | 該指數變化 | 該4倍槓桿產品變化 | ETP管理資產 (AUM) | 開市時股份數量 | 再平衡股份數量 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 起始日 | 100 | – | – | 10,000,000 | 400,000 | – |
| 1 | 105 | 5% | 20% | 12,000,000 | 457,143 | 57,143 |
| 2 | 107.1 | 2% | 8% | 12,960,000 | 484,034 | 26,891 |
| 3 | 98.532 | -8% | -32% | 8,812,797 | 357,764 | -126,270 |
| 4 | 106.4145 | 8% | 32% | 11,632,872 | 437,267 | 79,503 |
| 5 | 98.9654 | -7% | -28% | 8,375,626 | 338,528 | -98,739 |
| 5天後回報 | – | -1% | -16% | – | – | – |
假設標著500指數在5個交易日間分別每日升跌幅依次是升5%、升2%、跌8%、反彈8%、跌7%，埋單計數標著500指數期內累計跌約1%，但由於XXXX每日重新調整產生的耗損被槓桿效應放大影響，持有XXXX在上述5個交易日內累計損失多達16%。在真實世界類似事件不時發生，例如2015年第三季，標普500指數上升4.6%，但相應的2倍ETF受波動性影響，同期股價跌14%。
美國數據供應商VettaFi專家Dave Nadig形容是冒險的金融工具，存在似乎是為便利Day Trade，而XXXX頁面列明產品非長期持有的「Buy and Hold」工具，投資者不應期望在超過一天的時間內獲得等同標普500指的4倍槓桿回報。
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