在公布預算案前夕，我預測政府會放棄「明日大嶼」，改為全力推進「北部都會區」，並將會將樓市全面撤辣，可說是一一應驗。
要說今年預算案重中之中，絕對是樓市，亦可以說是政府唯一寄望，但之前先同大家回顧一下去年的收入表現。
1. 政府收入全面轉弱
大家都好容易了解，去年拖累財赤擴大，是樓市疲弱，令地價收入僅有194億元，較原來預算850億大幅減少656億元，倒數上來已是2008-09年金融海嘯以來最低（圖一），正正反映樓市陷入深度衰退，對過分依賴地產市場的政府收入帶來致命打擊。
同樣道理，資產市場大幅貶值，股市樓市大跌，印花稅收入僅為五百億元，較原來預算低350億元，亦是2013-14年最低。
至於外間少比較是利得稅和薪俸稅收入，陳茂波輕描淡寫的說與原來預算相若，但比較一下，兩個數字均是2020-21年以來首次回落，當中利得稅較上一個年度少收了30億元。至於薪俸稅亦比原來預算少了38億元，反映政府過去最穩陣的恆常收入，亦有初步回落跡象。
更重要是陳茂波在估算下一年的預算，對地價及印花稅收入預算均大幅提高70%及42%，這是否一個過分進取的預測？同樣不切實際是對利得稅及薪俸稅預測，分別達到1800億及876億（圖2），數字是過去從未見過的新高，分別比今年度的實際收入高了5%及10%，陳茂波憑甚麼作這樣的估計？中期經濟增長預測增幅去年的3.7%大幅調低至3.2%，而盡管有高才通等人口流入，但去年的總勞動人口不升反跌，請問有邊位打工仔有信心出年會交更多稅（仲要計埋寬減薪俸稅上限減半只得 3000元是近年新低喎）？
2. All In 樓市
樓市下跌之際，全面放寬壓力測試及取消辣稅，訊息明顯不過：就是靠買家買樓來托市，再以此支撐整體經濟。
盡管樓價由高位回落近25%，但正如房屋局局長何永賢上月說過，目前樓市仍然是一般市民難以負擔水平，甚至在全面撤辣後有二手樓價即時出現反價封盤，現在全面撤辣是否會過早？
我相信陳茂波的心態係要做「既成事實」，未來樓市升與跌「責任不在我方」，亦避免再承受外間指責反應過慢，將樓市下跌責任由政府再次轉移比市場。
所以說今年預算案是賭仔心態，即是All In 樓市，就是陳茂波已經無招可出，將所有希望放在重振樓市，繼續高地價、高樓價政策的同時，可以提高賣地及印花稅收入，同時寄望樓價能觸底回升，能夠製造財富效應。但代價就是推市民入市，甚至不惜放寬置業壓力測試要求，令一些過去未有能力上車的一群，可能買了超過自己實際負擔能力的物業，我們在1998-2003年就曾經看過不少類似社會悲歌。
那麼今次全面撤辣就可以救到樓市？短期或許有少少心理作用，但由去年施政報告後減辣樓價跌勢反而加快，目前全面撤銷辣稅亦會「放生」本來要交特別印花稅被鎖死的業主，短期供應可能反而大增。加上影響樓市的息口因素，市場已經重新評估美國減息的時間及幅度，更重要是今年發展商有三萬個單位要推出市場，是近年新高，減價去貨是必然發生，樓價長遠恐怕仍然是看跌。
3. 有錢盡借
賭仔的另一個慣常心態就是「有賭未為輸」，因此很容易受賭場或莊家引誘，就係輸光輸盡之時，就可以再借落場。
但這放在公共財政就是非常危險，由陳茂波表明計劃在未來五年，每年發債約九百五十億至一千三百五十億元，推動北部都會區及其他基建項目，而預計在二零二四／二五年度至二零二八／二九年度期間， 政府債務與本地生產總值的比率將介乎約百分之九至十三。
這個比例其實已經高於陳茂波去年預算案提到借貸比率一成的說法，可見陳的心態是「有錢盡借」，未來的借貸比率不難出現每年逐步提高。
根據預算案的預測，下年度（2024-25）政府的財赤可以由今年的過千億收窄至赤字480億（圖三），全因計入債券發行額一千二百億元的變入，如果未計入有關數字，赤字實際將高達1438億元。
更可怕是之後三年，每年透過發債取得的的收入，均達到1350億元，如果未計入相關收入，財赤要到2027-28年才能變回盈餘。我想提提大家 2027年會發生咩事？正是陳茂波第二屆財爺任期屆滿，可以拍拍屁股走人，爛攤子就留比下一任及全部香港人。
盡管陳茂波說香港政府的借貸水平遠低於大部分其他先進經濟體，但政府的財政儲備穩健既是基本法寫明的「量入為出」，亦是聯繫匯率最重要基石，一旦借貸愈借愈多，可能會影響外界對聯繫匯率信心，到時就真的可能會變成一個「遺址」。
作者：顏寶剛｜前有線新聞助理總監兼有線財經台台長（授權轉載｜原文鏈結）
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