隨著港股於15000點築底，内地各種政策底浮現，港股價值再度顯示於投資者眼前，美股動能投資加上港股高現金流的美元收入配備，逐漸成爲不少投資者的資產分配的主流方向，而在港股中尋找有穩定現金流及配息，低營運風險的公司，恒安（1044）作為日用品股，正正能夠符合以上的選股要求。
日用品股恒安（1044）對投資組合能起風險對冲作用
恒安作爲衛生用品公司，雖然相對上科技含量較電動車、科網平台等股低，亦與美股選擇的科技股選股邏輯不同，正正因爲其低技術含量的特性，反而可以在組合中起到對冲風險的作用，並且在長期的中美經濟戰中獨善其身。
先談其可量化的部分，過去五年公司營業收入和淨利潤穩步增長，從2019年的營業收入200億元、淨利潤22億元，增長至2023年280億元及32億元，净利潤的複合增長率(CAGR)約為9.64%，證明公司偏向穩定發展而非高速增長。期間公司的市佔率從2019年約20%提升至2023年約25%，當中電子商務的收入增長尤為顯著，2023年電子商務銷售收入佔比超過30%，較疫情前倍增。
以分項業務計算，恒安最主要的兩項產品，紙巾和衛生巾分別呈現高佔比低毛利以及低佔比高毛利的分佈，2023年，恒安集團的衛生巾業務銷售收入佔總收入的26.0%，公司管理層預期隨著高端產品比例提升和傳統銷售渠道的增長，毛利率在下半年達到66%，全年為63.8%；紙巾業務佔總收入的57.8%，受益於木漿價格回落和產品升級帶動毛利上升，恒安下半年毛利率達26%，全年提升至21.7%，恒安年內與多家紙漿供應商簽訂長期合約穩定原材料價格，在提高成本的穩定度後，毛利率的提升可望成為長期趨勢。
ESG基礎有助恒安產品出海
公司在ESG上的步伐亦較國內公司走得更快，根據最新國際ESG評級，恒安在MSCI ESG評級中獲得BBB級，在標普全球企業可持續發展評估超過了84%的同行，並入選S&P全球可持續發展年鑑，恒安亦在富時羅素ESG評級連續兩年提升至高於74%的同業，入選富時羅素社會責任指數系列。產品層面上，恒安產品中的化學品安全標準符合或高於國家和國際標準，如歐盟REACH法規，所有使用的化學物質的濃度均低於該法規規定的0.1%，翻查公司2023年財報，海外收入僅僅佔總收入的2.2%，在產品接軌國際規定方便出海下，未來營收爆發力值得期待。
恒安派息穩步提升可期
公司經營層面可期下，公司的股價以及派息層面同樣能夠利用穩定來形容，公司自21年末期息開始維持每股0.7元人民幣利息，同一時間下由於公司的每股盈利持續上升，可以看到派息比率因而持續下跌，派息見周期底部下，調高派息以及派息比率會是公司管理層以及股東的共同所向。
總結而言，恒安有穩定現金流和配息，在本業上有跨越周期的穩定特性，以及優異的ESG管理帶來的穩固出海根基，顯示其有一定投資價值。此外，在公司財務操作上，派息策略有望穩步持續提升，是港股市場中值得關注的優質現金流選擇。
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