經過8月份的黑色星期一以及後續一波回升，儘管全球股市的波動加大，但日股和美股都分別回升至日元拆倉前的位置，不少投資者都認爲美股回調已經過去，隨著市場定價聯儲局9月100%減息，甚至有意見認爲新一輪大牛市將再度展開，應把握減息前的最後上車機會。
然而，這波回升最主要的原因是透過大權值的Mag7去維持指數的升幅，尤其是透過蘋果及英偉達來達成效果，作爲納指中占比的頭三大，蘋果，英偉達和微軟三者的佔比高達30%，而且英偉達作為AI炒作概念的龍頭，其上升對於整體市場氣氛都有重大象徵意義，令背後人士用較少資金便可撬動市場氣氛。
其實，在一些特定情況下，投資機構或大型對沖基金會有意識地買入這些高權值大價股，以托住大市，尤其是在市場氣氛較為疲弱，或需要穩定市場信心的時候。這樣的操作通常發生在市場即將面臨重要政策決定的前夕。
大行托市手影無處不在
例如，在2018年年底，美國股市面臨重大的調整壓力。當時，市場對於美聯儲加息以及中美貿易摩擦的不確定性感到擔憂，股市開始出現大幅波動。然而，在這一時期，蘋果和亞馬遜等公司的股價出現反彈，在一定程度上立即緩解市場恐慌情緒，並且在指數層面上穩定了市場，而最近全球關注9月份聯儲局減息，以及11月的美國大選，便十分符合過去大行托市的慣例。
近一點的例子，2020年COVID大跌初期，市場恐慌情緒蔓延，指數迅速下挫，但高權值大價股以受惠「宅經濟」為名，股價迅速反彈並創下新高直至2022年的回調。儘管其他許多行業仍然陷於疫情的困境，但這些科技巨頭的強勁表現，有效地托住了納指，甚至是全球股市。
不過，雖然利用大價股托市可以在短期內穩定市場，但這種操作也存在明顯風險。例如最近的日圓拆倉事件，便顯示一旦開始下跌，大價股與指數便會引發市場的螺旋效應，加劇低跌幅。
尤其，市場本輪下跌的主因來自日本的下跌，而下跌亦終結於日本央行宣佈因爲市場波動而暫時停止加息步伐。不過明顯日本央行仍將日元疲軟，以及國内通脹視為需要解決的問題。考慮到日美息差，日本央行長遠仍有一定機率加息，考慮到日元套利交易仍有一大部分未完成平倉，一旦新一屆日本政府決定日央行重啓加息，市場很大可能會出現更持續的拋售，但市場顯然未將此事列下考量之中。
值得注意的是，最近黃金價格持續創新高，以及銅價回調，隱含著市場對於實體經濟的憂慮，考慮到業績期、暑期市場淡季以及美日潛在政權更替的不確定性，要判斷當前的市場狀況是否已經完成修正重展升勢，還是下跌的反彈並不容易。因此，在業績期、淡季效應以及大選的形勢變化下，大行已經提早一步降低杠桿比率，而作為散戶的我們，在保持 skin in the game的策略上，應更為偏向靈活輕倉配置，以應對第四季的風險波動。
全職炒家K.HO
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