人行推出互換便利政策 首期規模5000億元
9月尾人行推出多項措施救市，除過去曾推出過的減息，本輪最為觸目的便是首次推出互換便利政策，支持券商、基金公司和保險公司等金融機構，提升其流動性和再投資能力。央行行長潘功勝更表示，未來還可視情況擴大規模，向市場展示中央救市的強烈信心。
互換便利政策的核心在於銀行保險券商，可以將手中的債券、股票ETF、滬深300成份股作為抵押，從央行換入國債到市場上出售，然後用出售獲得的現金繼續買ETF和股票到央行抵押，繼續下一個循環，直到互換便利的額度用完為止，首期互換便利操作規模5000億元人民幣，後續將會持續擴大規模。這個政策直接對沽空機構起到震懾作用，因爲沽空機構的對手變成了人行，而人行直接接收股票，是直接認定股票是可靠的抵押資產，對國內股票的資產定位在底層邏輯上有翻天覆地的好轉。
內險為主要受惠對象
首先，對於內險股而言，互換便利政策提升了保險公司的投資能力。保險公司作為國內最大的機構投資者，持有大量的債券和股票資產。通過互換便利政策，保險公司可以將流動性較差的資產抵押給央行，換取高流動性的國債或央行票據，從而增加可用資金，再投入股市進行投資，保險公司有望提高資產運用效率，甚至提升投資回報。
此外，隨著人行不斷下調利率，保險公司的儲蓄型保險產品相對更具吸引力。這將促進保險產品的銷售，增加保費收入，進一步提升保險公司的盈利能力。預期保險公司的資產質素和業績將得到改善，對內險股的估值也會相應提升。
對於券商股，可以利用互換便利，將持有的資產抵押給央行，獲取高流動性的國債或現金，擴大自營業務規模，從而獲取更多收益。同時，隨著市場指數向上投資者信心提升，交易量大大提升，直接帶動券商的經紀業務收入，佣金收入增加，從而提升公司的盈利能力。
此外，券商的資產管理業務也將受惠於市場回暖。投資者對理財產品和基金的需求增加，券商可以推出更多產品，擴大資產管理規模，提升管理費收入。總體而言，券商的盈利能力和業務前景將得到改善，市場對其估值可能提升，股價節節上升。
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港交所顯著受惠
人行的政策旨在提升金融機構的投資能力，增加資本市場的流動性，從9月尾出現交易量暴增屢創歷史新高可見成效。港交所作為交易平台，將直接受益於交易活躍度的提升，交易費用收入增加。
在長遠而言，市場信心的恢復和資金面的改善，可能促使更多企業選擇在香港上市或進行融資。這將提高港交所的上市費用收入，同時吸引更多國際投資者透過在港上市企業參與中國市場，港交所作為中外資金交匯的重要平台，將受益於資金流動的增加。
總結而言，互換便利政策通過提升金融機構的流動性和投資能力，直接利好內險股和券商股，間接促進港交所的業務發展。由於市場預期金融機構將更積極地參與市場運作，股票資本市場將呈現更加穩健和繁榮的局面，而不再是過往的金融消費品。投資者信心的提升，對於推動股市發展將有正面影響。
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