曾在今年攪動全球市場的日圓套利交易近期再度流行。彭博報導指，日本散戶投資者以及海外槓桿基金和資產管理公司的日圓空頭倉位在11月估計增至135億美元，較10月的97.4億美元顯著上升。
日圓套利交易吸引力上升的原因
分析指出，日圓空頭押注預計明年還會增加。主要原因包括利差仍然較大、美國政府增加舉債，以及外匯市場波動率較低，這些因素使得融入日圓並將資金配置到全球殖利率更高市場的交易更具吸引力。
加拿大皇家銀行駐新加坡的亞洲外匯策略主管Alvin Tan表示，美元與日圓的絕對利差非常大，意味著日圓總是可以被視作融資貨幣。如果日圓不被用作套利交易的融資貨幣，主要原因是波動性。
瑞穗證券和Saxo Markets的策略師認為，套利交易可能回到日本央行7月加息後投資者突然離場的水平。然而，他們也提醒，若川普重新掌權，可能會使外匯市場陷入動盪。
值得注意的是，這種投資策略的廣泛採用可能對全球市場產生重大影響。今年夏季，日圓套利交易的平倉導致全球股市在短短三周內蒸發約6.4萬億美元，日經225指數更遭遇1987年以來最大跌幅。上周日圓突然大漲，顯示重拾套利交易的投資者仍面臨持續風險。
利率差距是推動套利交易的主要因素之一。目前，10種高收益G-10貨幣和新興市場貨幣的平均殖利率超過6%，而日本央行的基準利率僅為0.25%，日圓殖利率幾乎為零。儘管日本央行正逐步加息，但與美國等主要經濟體的殖利率差距仍然顯著。
澳新銀行駐雪梨的外匯分析師Felix Ryan指出，即使日本將利率提高到1%左右，套利交易的邏輯仍然可行。事實上，自2021年底以來，以10種主要貨幣和新興市場貨幣為目標的日圓套利交易回報率達45%，超過同期標普500指數32%的回報率（考慮股息再投資）。
早前日本新首相鴿派言論引發日圓貶值
另外，向來迴避經濟和市場事務的日本新任首相石破茂，2024年11月在與日本央行總裁植田和男會面後發表令人困惑的言論。他表示日本經濟「並非處於」日本央行進一步加息的環境。植田和男則向記者表示，央行將根據經濟和物價走勢調整政策，但仍需時間判斷情況。當中石破茂的言論似乎與他此前支持央行「正常化」日本貨幣政策的立場大相徑庭。
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