017｜新世界發展財務壓力持續瑞銀下調股票評級至「沽售」

新世界發展（017）的財務狀況繼續引起市場關注。投行瑞銀研究團隊最新報告指出，儘管新世界已變賣多個關鍵資產，其淨負債比率（包含永續債）仍由2022年中期的74%上升至去年中期的87%，將新世界發展目標價由8.5元大削53%至4元，評級由「中性」下調至「沽售」。

新世界發展淨負債比率持續攀升

瑞銀分析師認為，新世界發展去槓桿之路仍然充滿挑戰，按團隊推算，新世界發展每年或需出售樓盤及處置資產達240億港元才有望實現現金流平衡（金額較去年9月該行估計的290億港元略有下調）。

鑑於新世界發展持有的投資物業減少、預測今年內地樓價將續跌，以及人民幣持續貶值，瑞銀分析團隊將新世界發展每股資產淨值（NAV）預測下調53%至每股15.9元，該行預計新世界發展今明兩年將錄得20億至30億港元淨虧損。

新世界發展計劃在2025財政年度出售130億港元非核心資產。瑞銀指出，該公司本年度至今已售出52億港元資產。若要達成年度目標，可能需要變賣更多關鍵資產，例如尖沙咀K11 Art Mall。

就新世界發展2025財政年度的賣樓銷售目標而言，香港及內地分別為60億港元及110億人民幣。然而，瑞銀認為前景明朗度減弱。原因包括：香港樓盤集中在啟德跑道區及黃竹坑等供應重鎮地區、內地樓市疲弱，以及人民幣持續貶值將進一步拖累其內地銷售收入貢獻。