每季指數換馬都形同另類博彩時間，不單止散戶為之瘋狂，連對沖基金都重手押注，但大戶也不是戰無不勝。綜合外媒報導，對沖基金Millennium Management上月錄得近年最差單月回報，主因是2個投資團隊在指數再平衡交易中損失約9億美元（約70億港元）。
什麼是指數再平衡策略？
指數再平衡（Rebalancing）策略是指投資者提前押注於哪些公司將進入或被剔出各種股票指數，舉例恒生指數公司每季度都會對指數成份股進行檢討，如果某家上市公司被納入恒生指數成份股（即變成藍籌股），那就會被稱為「染藍」，而其他指數如標普500、道指、納指、MSCI等都有同類「換馬」機制。
由於近年指數投資越來越興旺，被納入重要指數的企業除了聲譽提升以外，股票更會獲被動資金追入，故此不乏投資者提前競猜落注，令熱門納入指數的股票提前出現異動或在公佈結果後大幅波動。
例如2020年9月Tesla（TSLA）股價盤前大跌一成，因市場對公司納入標指的憧憬落空，至同年11月Tesla終被納入標普500，刺激Tesla股價盤後漲超13%。
對沖基金Millennium Management甚少錄虧損
至於今次在押注指數換馬受創的全球對沖基金巨頭Millennium Management，長期以來以穩定正回報和嚴格的風險管理著稱，目前管理約750億美元（約5,800億港元）資產，自1989年行政總裁Izzy Englander創立Millennium Management以來，該公司僅有一年錄得虧損，且自2018年底以來未曾在單月內虧損超過1%，但今年因指數再平衡策略損失約9億美元。
彭博報導引述基金經理估計，在1998年只有約12間採用指數再平衡投資策略，近年已增加至少50間金融機構參一腳，包括大型基金不同部門，導致回報惡化，如今部分交易員已撤出相關領域。
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