在政策驅動下，錦欣生殖為稀缺的全國性龍頭，2025-2027年盈利複合增長有望達30%，而公司海外業務（尤其美國凍卵）將成第二增長曲線，估值切換至成長股邏輯。當前股價3.15港元，較歷史高點23.8港元仍有86.7%折價，對比同行估值偏低，當機構湧入，股價表現會使人刮目相看，倍升概率高。
輔助生殖行業增長潛力大。中國不孕症患病率達18%左右，對應近4000萬潛在需求人群，市場規模遠未飽和，此乃看好錦欣的股價發展前景。
在核心投資邏輯方面，中國31個省份已將輔助生殖納入醫保，2024年惠及超100萬人次，預計2025年政策進一步加碼，推動行業滲透率提升，預計更多地區提高報銷比例，直接刺激需求，而國家政策紅利釋放有助錦欣股價向好。
除了國家政策紅利外，地方生育補貼加碼也具備強力刺激作用，如浙江去年7月起優化生育津貼發放方式，內蒙古推出高額補貼，政策紅利持續釋放。
錦欣生殖國內業務結構優化 海外業務成增長引擎
錦欣國內業務結構持續優化，高端服務提升毛利。錦欣的成都VIP滲透率超過20%，高端客單價顯著高於普通IVF，帶動收入韌性。再者，公司的深圳新大樓啟用：2025年擴大全生命周期服務，進一步提升高毛利服務佔比，增強大灣區競爭力。
錦欣海外業務強勁增長，表現亮眼，2024年海外取卵周期數同比增長18.2%，美國HRC凍卵業務貢獻顯著，未來東南亞市場（如印尼）擴張可期。另外，公司也積極拓展東南亞市場擴張，與印尼Morula集團合作，進軍東南亞高增長市場，2025年老撾醫療中心進入收穫期。即是說，錦欣海外業務成為增長引擎，美國+東南亞雙輪驅動。
錦欣生殖主動買盤高企
近一個星期，錦欣的股價開始緩緩上揚，主動買盤高企，料有醒目資金開始入場部署，此乃股價爆升玄機。
作者：賀升
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