近期，嗶哩嗶哩(9626) 的股價開始抬起頭來，預計未來會成為市場重點推薦，理由是今年5月，嗶哩嗶哩已完成發售本金總額達6.9億美元、於2030年到期的可換股優先票據，每股兌換價為523.5港元，較現價高1倍多，而認購者願意以523.5港元買入可換股優先票據，是看好股價會高於523.5元，用錢投票。
嗶哩嗶哩2025年中期業績扭虧為盈
嗶哩嗶哩2025年中期業績，經調整淨利潤超9億元同比扭虧為盈，游戲與廣告業務雙輪驅動業績增長，上半年移動游戲業務收入達33.4億元，同比增長68.0%，經營活動產生的現金流量淨額為32.91億元，同比增長37.82%。毛利潤為52.1億元，同比大幅增長51.7%。毛利率連續12個季度環比提升，在第2季度達到36.5%。這份財報標誌著B站自2024年第3季度首次實現盈利後，已連續4個季度保持盈利態勢。
手游《三國：謀定天下》表現強勁
移動游戲業務強勁增長主要得益於獨家授權游戲《三國：謀定天下》的出色表現。該游戲於2024年6月上線，憑藉「降肝減氪」和「職業玩法」在三國SLG游戲市場中強勢突圍。在2025年6月13日迎來首個周年慶版本更新後，游戲再度創下年內日活新高。
B站董事長兼CEO陳睿表示，公司目標是將《三國：謀定天下》打造為1款生命周期超過5年的標桿級產品。公司計劃2025年底面向港澳台地區推出繁體中文版，明年考慮在日韓等國家推進海外發行。
B站用戶生態持續繁榮
用戶生態持續繁榮。2025年上半年，B站社區規模持續擴大。日均活躍用戶達1.08億，同比增長6%；月均活躍用戶達3.652億，同比增長8%。
用戶黏性進一步增強。每位活躍用戶日均使用時長為106分鐘，同比增長4分鐘。月均付費用戶達3,180萬，同比增長10%。
2024年，有超過1,600萬人1年登錄B站超過360天，每月全勤登錄用戶達2,600萬人。用戶平均年齡為26歲，新用戶平均年齡保持22歲。
增值服務業務在上半年收入達56.4億元，同比增長10.8%。截至第2季度末，B站大會員數量達2,370萬，其中超過80%為年度訂閱或自動續費用戶。
B站持續為創作者提供多元變現渠道。上半年，約200萬UP主通過廣告、直播、充電等渠道獲得收入。通過花火商單和帶貨業務獲得收入的UP主人數同比分別增長19%和49%。
截至2025年6月30日，公司持有現金及現金等價物、定期存款和短期投資總額為222.9億元人民幣。2025年第2季度，公司實現了19.9億元正向運營現金流，並完成了約1億美元股票回購，以提升股東回報。
B站新游戲《三國：百將牌》即將推出
2025年9月10日，B站策略競技卡牌新游《三國：百將牌》首次曝光。同時，官方宣布，游戲已開啟預約，10月即將開啟首輪「牌1把」公開測試。據悉，作為B站發行的第2款三國題材游戲，《百將牌》為全新非對稱休閒競技卡牌。
近日，高盛表示嗶哩嗶哩參與了該行的高盛亞太領袖論壇，就游戲產品線與發行時程方面，公司指《三國：百將牌》為非對稱策略休閒卡牌游戲，管理層預計將成為每日活躍用戶（DAU）達百萬級別的大作，預計於2026年春節期間正式推出。
游戲行業獨特商業模式
游戲行業屬性差異形成獨特邏輯，增添嗶哩嗶哩的股價上升動力。游戲作為應用領域的高彈性品類，即游戲的商業模式，前期依靠項目投入和積累，後期迎來產品上市步入收獲期，循環往復。游戲行業的商業模式具備4大特徵，「高投入、高風險、高回報，長周期」，預計未來股價表現會復制創新藥的倍升模式。
作者：賀升
專欄｜健康之路(2587)獨特商業模式 構建競爭護城河(賀升)
更多最新最熱最有用財經金融地產資訊 請即登記成為Finance730會員
歡迎讀者投稿，稿件請投至finance730hk@gmail.com
▼追蹤Finance730 動向 官方網頁
▼緊貼最新市場走勢 Facebook
▼投資教室 專題研究 YouTube
▼消閒生活 時尚品味 Instagram
