大家都知道，香港在2025年取得了全球新股融資額第一的紀錄。這是一個重要的成就，財務官員、證監會和港交所高層常常強調這一點。然而，最近有幾位重量級人士指出，香港的新股市場在過去一段時間存在嚴重問題，表現為“重數量、輕質量”，甚至在上市企業的質量方面出現了良莠不齊的情況。
這其中包括紅籌股之父梁伯韜的見解，以及經濟學人上週發表的一篇文章。文章指出，香港的新股市場過度依賴北京內地的批准和支持，導致資本市場資源配置嚴重扭曲。上市保薦人的素質也有所下降，可能損害香港散戶投資者的利益。
過去一段時間，內地爆出「猴子軍團」事件，指一些非法團體製造了20萬個虛假帳戶，參與香港新股抽籤。許多香港散戶因此發現，中籤率異常低。雖然業界和媒體對「猴子軍團」說法有爭議，缺乏直接證據，但最近證監會行政總裁梁鳳儀證實，確實有大量虛假人頭參與IPO，並且證監會已展開調查。
「猴子軍團」這個稱呼是來自內陸一些財經大V，也就是網路紅人。他們爆料，這些團夥利用海外券商開設帳戶，甚至無需人臉識別，僅憑身份信息註冊帳戶，並通過暗網購買洩露的個人資料，配合程序大規模製造證券賬戶，類似孫悟空用身上髮毛就可以變化出千萬分身，形成“猴子軍團”搶奪新股中籤權。
這些「猴子軍團」與幣圈關係密切，透過穩定幣入金海外券商，再兌換成港幣，用於打新變現。這消息在香港新股市場引起巨大反響，許多投資人開始疑惑為何熱門新股的中簽率如此之低，甚至入十隻新股也中不到一隻。
其實，這類「猴子軍團」現象對我來說並不新鮮。券商雖然實行客戶識別（KYC），但在開戶時限制相對寬鬆。在競爭激烈的情況下，有的券商或許會在開設帳戶時“睜一隻眼閉一隻眼”，導致大量虛假人頭帳戶存在於香港市場。儘管理論上港交所和證監會對此有監管，但香港市場尚未像內地那樣嚴格執行人臉識別，虛假賬戶確實較為容易存在。
內地傳來的相關消息傳到香港後，許多券商否認有歧視，稱香港的監管嚴格，這些只是謠言。但我相信在爭取生意壓力下，確實存在著「猴子軍團」現象。
證監會行政總裁梁鳳儀最近回應稱，證監會正在調查並採取適當監管措施。如果相關情況屬實，說明本地持牌券商在執行反洗錢和反恐怖主義融資政策方面還有不足，有改善空間。特別是本地券商在向海外交易商提供服務時，有額外的盡職調查責任，需確保反洗錢措施到位。
此外，相關違法行為可能涉及偽造文件、無牌經營及違反反洗錢條例。證監會最近已與業界召開研討會，透露去年對12家持牌經紀行的開戶流程進行了專項檢查，發現部分券商接受偽造文件為客戶開戶。大多偽造文件涉及內地投資者帳戶，形成監管漏洞。因香港券商多樣，規模不一，一些中小型券商在識別上難度較高。
面對內地投資人提供的開戶身分證明，判斷真偽確實有難度，導致「猴子軍團」在香港新股市場活躍。梁鳳儀亦提醒，上市保薦人不應為了「跑數」而忽視品質。證監會已暫停16個有問題的IPO申請，反映出香港新股市場去年雖因融資金額奪冠而活躍，但品質參差不齊。
「紅籌之父」梁伯韜近期罕有接受信報採訪時也表達了類似看法。他認為IPO應重品質而非數量，投資銀行應扮演好把關角色。去年香港新股數量超過100個，幾乎每兩個交易日就有一隻新股上市，過度頻繁反倒加劇內卷，破壞市場生態。投資銀行爭相承接業務，導致短視行為盛行，缺乏長期投資眼光。部分IPO甚至放棄海外發行，僅依賴內地及本地資金，上市後流動性差，股價下跌，成為“孤兒股”，損害市場聲譽。
不僅香港監管機構開始失去耐性，中國證監會也開始關注香港上市公司品質問題，並發布相關聲明。內地公司來港上市需向中證監備案，若香港證監會不加強監管，中證監會作為前置監管也難以發揮作用。
此外，經濟學人上週專欄指出，香港IPO對北京審批的依賴日益嚴重。監管機構需保護散戶投資者，但同時也要配合北京政府政策，引導資本流向晶片製造和人工智慧等新興產業。這樣的規劃式上市扭曲了香港資本市場配置。
實際上香港特區政府、證監會、中證監及業界形成一個微妙的平衡。一方面，政府及財金官員希望推動金融市場復甦，爭取KPI要全球第一；另一方面，證監會面臨上市公司品質下降、保薦人利益衝突等難題。最終，受到損害的是香港的散戶。業界在激烈競爭中變得飢不擇食，導至眾多公司上市後成為「孤兒股」。
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作者：顏寶剛｜前有線新聞助理總監兼有線財經台台長（授權轉載｜原文鏈結）
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