今天，我想跟大家分享匯豐控股的業績，尤其是一些主流媒體較少提及的部分，包括匯豐對貿易戰影響的評估，以及未來經濟環境的變化，這對匯豐的經營狀況至關重要。
首先，匯豐這次的業績免數比預期要好。主流媒體主要集中報導其盈利表現，儘管第一季稅前盈利下降了25%，但仍優於預期，股價隨之反彈。此外，派息10美仙加上市場關注的30億美元回購計劃也是焦點之一。然而，匯豐整體業績中最關鍵的部分，應該是其預期信貸損失（ECL）的分析。隨著貿易戰加劇，匯豐如何預測未來的壞帳情況，對投資前景和整體經濟表現相當重要。
根據匯豐報告，第一季度的預期信貸損失約為9億美元，按年增加了22%。這已經反映出經營狀況的惡化。匯豐解釋壞帳增加的主要原因是需要撥備，以反映地緣政治緊張和貿易上的不確定性。這9億美元的信貸損失計算中，包括了香港商業房地產市場的風險，額外撥備1億美元也顯示出此市場的急劇惡化，進一步影響銀行的壞帳風險。
匯豐的管理層對未來的預期信貸損失依然表示自信。我們注意到，匯豐在重組架構後，香港業務拆分為四大業務之一，第一季的稅前盈利按季增長了18%。不過，我仍然關注的是預期信貸損失的數據。匯豐香港的壞帳按年增長37%，達到3.2億美元，反映出對商業房地產市場的負面看法。
在匯豐的業績公告中，特別提及對未來經濟前景的假設變化。匯豐將2025年香港的經濟增長預測從1.7%下調至1.5%，樓價預測亦大幅下修，預計將下跌5.3%。此外，匯豐還提出了三個不同的經濟情景，包括基本壞和極端壞的情況。基本壞的情況預測香港經濟在2025年將下降4.3%，樓價將在206年跌7%。在極端壞的情況下，樓價甚至可能下跌30.8%，而GDP也會下降9.7%。
匯豐對未來經濟預測的調整，反映出目前經濟狀況的高度不確定性。我們需要仔細理解這些假設背後的意義，因為它們直接影響到投資回報和市場狀況。雖然這些假設不一定會成真，但隨著國際環境的變化，我們的理解需要不斷更新。
作者：顏寶剛｜前有線新聞助理總監兼有線財經台台長（授權轉載｜原文鏈結）
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