對於環球經濟會否立即進入減緩或甚至衰退，市場仍是眾說紛紜。急起直追的加息步伐，以及經濟會否因此被拖累成為了投資者此刻最大的憂慮。我們現時對今年的全球經濟增長預測為2.7%，但值得關注的是各國經濟增長自2021年走出新冠疫情強勁反彈後，勢頭確實有放緩跡象。全球似乎正邁向一個高通脹、低增長的時期，意味著滯脹風險已明顯增加，投資者需要為市場波動可能加劇作好動態資產配置準備，以找尋投資機遇。
「收水」步伐正在加快
我們早前已預料美國聯儲局將更積極地收緊政策。隨著聯儲局分別於6月及7月議息會議後宣布加息0.75厘，加息步伐已在加快。主席鮑威爾雖然未有作出經濟衰退的預測，但就表明烏克蘭局勢和大宗商品價格進一步上漲等因素或許會令通脹加劇。
儘管我們認為2022年全年的環球經濟增長預測仍有望達標，但在流動性收緊及增長步伐或已見頂的情況下，股票及債券的下行風險仍高。因此，我們目前對這兩類資產均持審慎態度，而投資者需為投資組合作出相應調整似乎亦在所難免。例如，增長股在過去幾年一直受到追捧，但現在或需關注或適度轉投防守性較強的股票。
著眼中國股及亞洲企債
我們認為，傳統高息股在出現滯脹時具備較佳的抗跌力。市況不穩，股息收益更是重要的回報組成部分。這類股票一般屬價值型，現時估值亦處於相對合理水平，當中包括公用股、消費者必需品和房地產信託基金等，值得投資者關注。
此外，我們從近日數據留意到，中國或有較大可能採取相對寬鬆的貨幣政策。這項利好因素與目前相對具吸引力的估值疊加，讓我們對當地股票市場的看法漸轉趨正面，投資者不妨多加留意。
至於債券方面，雖說短期內難以擺脫利率上升波動所帶來的負面影響，但若細心研究，便會發現當中的亞洲企業債券擁有較多本地投資者，對環球資金流向的敏感度較低，加上具備較佳質素的發行人佔相當比重，因此在短期內可望看高一線。
黃金可作為對沖風險工具
由於市場波動性預料在未來一段時間裡仍將持續，投資者宜透過靈活及分散的資產配置策略，管理潛在下行風險。雖然說高通脹可蠶食企業盈利，但個別市場板塊仍可望受惠。投資者除了循高股息策略和跨地域投資，亦可考慮以黃金對沖投資組合的風險。
增持現金看好美元強勢
此外，投資者亦可適量增持現金，以加強投資組合的韌性。在眾多貨幣當中，我們目前較看好美元的前景。考慮到美國聯儲局與其他央行的貨幣政策分歧，相信美元將在息差優勢下持續走強。持美元的投資者一方面可分散投資風險，另一方面亦可靜待較佳入市時機。
施羅德投資亞洲區多元資產管理總監 于學宇
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