「一年之計在於春」，若首季業績向好，能推動全年表現。近日多家公司先後發布季績，當中美團（3690）、小米（1810）及快手（1024）這三家科網股季內成功扭虧為盈，後續可多加留意。
美團（3690）：外賣龍頭地位依然牢固
美團截至3月底首季收入586.17億元（人民幣.下同），按年升26.7%，較市場預期的574.8億元高；期內純利33.58億元，而去年同期則蝕57億元；經調整淨利54.91億元，去年同期蝕35.86億元，遠高於市場預期的賺19億元。
不過，美團績後在5月29日股價急挫7%。市場分析相信當中或與公司加大用戶激勵措施搶佔市場策略有關，而增加激勵措施無疑會影響未來的盈利。另外，美團聯合創辦人王慧文已悉數將手上擁10票投票權的特權股（A類股份），轉為B類普通股，其所持B股料增至5500萬股，令市場憂慮其為下一步減持作部署。
此外，騰訊（0700）大股東Naspers因騰訊分派而手持約400億市值美團股票，鑑於Naspers近年多度減持騰訊，市場憂慮其對美團亦可能會沽貨，成為美團績後走弱的原因。
回歸業務自身發展，最應當留意是公司如何面對抖音加入外賣競爭。事實上，美團以加大用戶激勵作回應是正常不過的操作，而當前兩者發展有相當距離，據悉，抖音外賣上綫100天全國日均賣10萬單，而美團同期是4000萬單。美團龍頭地位依然牢固，而加大用戶激勵可提高用戶忠誠度，打擊潛在對手，利好業務長線發展。當前內地經濟重啟，外賣業務消費可復常。
彭博綜合券商預測，美團今年每股盈利可由去年的蝕1.09元，扭虧至賺1.54元，而2024年料更可多賺1.2倍至3.78元，2025年再按年多賺64%。如是者反映今年首季扭虧即公司開展盈利增長的轉捩點。
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小米（1810）：規模與利潤並重的經營策略取得成效
小米截至3月底首季成功扭虧賺42億元，而去年同期蝕近5.9億元；經調整後淨利潤32.3億元，按年升13.1%，按季大升1.2倍，較市場預期為高。公司指，扭虧是得益於銷售及推廣、行政開支的下降。儘管總收入按年跌18.9%至594.8億元，按季也跌10%，而當中智能手機業務收入只有349.9億元，按年跌23.6%，不過，整體毛利率按年升2.2個百分點至19.5%，創新高，反映高端化策略取得成功。小米智能手手機機出貨量為3040萬部，按年跌21.1%，產品單價按年跌3.1%至每部1151.6元。
小米近年在科技研發的投入度高，季內研發開支41億元，當中11億元是研發包含電動車在內的創新業務，其餘研發開支包括手機芯片。值得留意是，本來國內龍頭華為因被美國科技封鎖，芯片等被禁止供應，而小米此後加大力度自主研發芯片推出澎S1、C1等芯片。
小米近年加大研發開支對短期盈利構成壓力，但在今年2月提出規模與利潤並重的經營策略後，今季小米將研發開支控制持平下，成功把銷售成本和開支壓下。其中，銷售成本按年減少21%；銷售及推廣開支按年跌21.9%至41億元；行政開支則同比下降8.8%，反映公司策略取得成效。
要留意，小米印度總裁5月底披露正加大在印度當地的製造，以奪回因監管審查加強及競爭激烈所失掉的市佔率。印度是小米一個重要市場，多年來小米是當地手機業龍頭，並為公司收入和盈利提供重要貢獻，但受累洗錢指控及當地政府加強審查，去年小米在印度的出貨量減少逾20%，去年第四季於當地排名第三。
如今小米集中印度製造產品，可望更符合當地法規，利好當地銷售。另外，小米指，造車業務會按照原計劃進行，在時間進度上將符合或略超預期，市場估計小米汽車最快於2024年上半年正式量產。印度及電動車業務為小米注入憧憬，而彭博綜合券商最新預測，小米今年每股賺0.396元，按年大升近3倍，而2024及2025年則分別按年多賺13%及12.6%。
快手（1024）：直播及電商業務收入較預期佳
內地視頻網站快手首季營收252.2億元，按年增19.7%，較市場預期的244.9億元為高，線上營銷服務佔總收入51.8%，直播佔37%，餘下為其他服務。快手首季淨虧損8.73億元，較去年同期蝕62.54億元大幅收窄，遠勝預期的蝕16.41億元；但經調整盈利卻有4200萬元，是公司首度季度扭虧，去年同期蝕37.2億元，而市場原預期會蝕4.56億元，故扭虧為盈超出市場預期。
大和指出，快手季績喜出望外是由於直播和電商業務收入較預期佳，以及季度營銷和研發水平較預期低所致。業績顯示，快手App首季平均日活躍用戶（DAU）及月活躍用戶（MAU）分別錄3.74億 及6.54億，按年增長8.3%及9.4%，創下歷史新高，日活躍用戶日均使用時126.8分鐘。
盈利前景方面，內地經濟復常，可望帶動快手的廣告業務，大和指快手現時的廣告加載率為8%，該行預期快手的外部廣告料在下半年恢復正增長。除了廣告，快手電商的變現能力也在提升，首季電商付費用戶滲透率按年增1個百分點至15%，而且公司期內開始對網紅（KOL）收取分銷產品佣金，這為快手提供額外收入來源。
美銀預期，快手直播業務瀏覽量季內取得歷史新高，料需受惠大流量支持，加上與代理深化合作，今年商品交易額（GMV）可按年增29%。彭博綜合券商預測，快手今年可錄得調整後每股盈利0.729元，而去年為蝕1.6元，明年升2.4倍至賺2.46元，2025年則再按年多賺75%。若按GAAP計算每股盈餘則今年每股虧損大幅收窄至0.29元，而去年每股蝕3.2元；至2024年則能扭虧為盈賺1.223元，2025年多賺1.5倍。
除了有全年扭虧憧憬外，還值得留意快手的原因是，快手擬在以不多於40億港元去作回購。回購可提高每股價值，對股價起支持作用。
結語：小米盈利能見度較高
三家科網股首季成功扭虧，盈利有望從此進入拐點，擺脫虧損，惟三者同樣面對不同的挑戰，若三選一，則盈利能見度相對較高的小米可列入首選。
作者：Carlos Hie @ HKMoneyClub（授權轉載｜原文鏈結）
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