瑞銀UBS認為澳門博彩業在2024年仍然具有增長潛力，儘管營業費用攀升，但由於估值具有吸引力，該行維持對該行業的樂觀看法，預計2024年博彩總收入（GGR）將繼續增長，原因包括新酒店的增加、交通設施運力的提升以及全年活動的籌劃。儘管受到基數影響，增速可能有所放緩，但UBS仍然看好這一行業的增長潛力。
瑞銀投資銀行香港策略師陳志立表示，該行維持2024年中場GGR達到2019年水準的105%（同比增長19%）的預測，但將EBITDA復蘇率從2019年水準的102%下調至86%，主要由於上調營業費用預測，導致行業的目標價下調了約25%。
然而，澳門博彩業的估值仍然具有吸引力，對應著9.6倍2024年預測的EV/EBITDA，比歷史平均水準低1.4個標準差，接近上一個週期底部。
2024年營業費用或是導致經營表現分化的關鍵因素
研究團隊認為，在2024年，營業費用可能成為導致該行業經營表現分化的關鍵因素。市場普遍認為中國內地宏觀經濟的疲軟尚未對澳門博彩業產生影響，但UBS認為宏觀經濟的疲軟已經反映在博彩滲透率低於2019年的水平。隨著內地出境航班運力的增加，部分高端客戶可能會轉向其他目的地，但機票價格的下降可能會吸引中低消費客戶回到澳門。
看好市占率有望擴張的公司以及杠杆/營業費用壓力較小的公司
瑞銀看好那些有望擴大市占率的公司以及面臨較小杠杆和營業費用壓力的公司。大型博彩運營商由於其過往支出符合預期，並且擁有能夠舉辦大型活動的場地。
至於市場對2024年的展望則過於保守。假設估值為11倍12個月動態EV/EBITDA，隱含的EBITDA復蘇率（占2019年比重）為76%，低於瑞銀/市場預期的86%/95%。
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