晨星：李寧銷售放緩成長期隱憂削股價目標31%至20.9元

中國運動服飾品牌李寧（2331）上周五（8月16日）公佈發布2024年上半年業績報告，整體表現優於市場預期，股價周一（8月19日）大漲超過7%，然而晨星（Morningstar）分析師在研究報告中指出，銷售放緩可能成為該公司長期面臨的風險。

李寧2024上半年淨利潤為19.5億元人民幣，按年下降8%，但仍優於市場預期的雙位數跌幅；收入按年小幅增長2%，達到市場預期。值得注意的是，李寧上半年毛利率上升1.6個百分點至50.4%，超出市場預期。

晨星分析師認為，毛利率改善主要歸因於新產品折扣收窄、直營渠道收入佔比提高以及庫存撥備減少。然而，銷售及一般行政開支比率同比上升2個百分點，反映公司在渠道多元化，例如如直播渠道和直營店改善方面加大投資。

銷售增長放緩：李寧面臨的長期挑戰

報告指出，在消費疲軟和競爭加劇的環境下，李寧面臨銷售增長放緩的風險，將李寧的股價公允值由30.40港元下調至20.90港元，但維持「買入」評級。