有錯就必須要承認，我之前的確預測，今次聯儲局會議只會減息四分一厘。
原因很簡單：美國經濟目前看來仍然很強，有甚麼理據支持減息半厘？
為抑制高通脹，美聯儲從2022年年初開始加息了11次，將目標利率從接近於零一路推高至5.4%左右。
事實上，目前的經濟狀況甚至比1995年還要好——可以說，那一年的聯儲局在格林斯潘主導下啟動了減息周期，當年聯邦基金利率在6個月間從6厘減至5.25厘，令人信服地實現了所謂的經濟「軟著陸」，即通脹下降且失業率沒有飆升，令格老升上「神級」的中央銀行家。正常情況來說，在經濟健康的情況下降息，也就是說，在經濟沒有陷入嚴重困境的情況下降息，這樣的例子並不多。
當然結果聯儲局做了一個外界認為是「進擊」的大膽決定，將聯邦基金利率區間降至4.75%至5%，利率下調半個百分點，這是自2020年以來的首次降息。12名聯儲局投票委員中，有11人支持此次降息，而「點陣圖」預測顯示，大多數官員預計在11月和12月的會議上至再降息半厘，利率會降至4.4%。
Fed官員預測未來兩年或累計降息200個基點
而明年的預測似乎更加進取，大部分委員預測利率會降至2025年底利率中位數3.4厘，低過6月時的4.1厘，即是明年有空間進一步減息多1厘，換言之整個減息周期到明年底為止，委員預測累積減幅最多有2厘，幾乎是過去兩年加息周期加幅的一半。
顯然，降息的預期從未有懸念，但外界對降息幅度的預測不一，只可以說是「五五波」。然而，聯儲局主席鮑威爾選擇推動更大的降息幅度，這反映了聯儲局已經超出了「防禦性減息」的評估，而是真正啟動寬鬆減息周期。
越來越多的跡象表明勞動力市場正在轉弱。上個月的失業率為4.2%，較1月的3.7%有所上升，一度觸發出現一次小型股災。聯儲局一度面對外界巨大壓力，要求緊急減息半厘。鮑威爾上個月在Jackson Hole年會上就表明，聯儲局現在的重點是防止勞動力需求從溫和降溫變為嚴重衰退，外界認同是啟動減息周期。
但今次減息幅度仍然大於預期，是聯儲局向市場屈服？還是反映經濟真的潛在暗湧？由所有聯儲局官員最新預測失業率今年將在4.2%至4.5%之間，而6月份的預測則為4.0%左右，反映就業市場的確有明顯轉弱跡象，令官員認為夏季的勞動力市場降溫值得更大幅度的降息。
對於未來利率走向，鮑威爾僅稱只會見步行步，在每次會議之間審視勞工市場變化來決定利率走勢。鮑威爾又否認聯儲局行動是「落後形勢」（Behind the curve），指今次減息決定最好反映當局的承諾。
我不是「跌落地都要楋翻揸沙」，但事實上鮑威爾主導的聯儲局，在過去兩年判斷通脹惡化時候，的確是多次錯判形勢，結果要啟動四十年來最激烈的加息周期。今次會否重蹈覆轍？我自己就比較擔心。
銀行跟隨減息空間或有限
無論如何，今次減息半厘決定是一個Game Changer，全球資本市場需要重新評估未來的利率走向及資產配置。至於港息方面，美國自2022年3月開始加息達11次，合共5厘；期間香港只加了5次，幅度僅0.875厘。港美利率差距拉闊，因此港息下調的空間會比美息為少。
由近日銀行拆息由高位回落逾一厘，指標的一個月利率降至3.7厘左右，本來我預期今年內香港銀行沒有條件跟隨減優惠利率P，但現在聯儲局做了一個「進擊的決定」，不排除有銀行會象徵式減八分一厘（0.125厘），這既有助降低資金成本，也好向政府財金官員交代。
作者：顏寶剛｜前有線新聞助理總監兼有線財經台台長（授權轉載｜原文鏈結）
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