中石化煉化工程(2386) 新訂單增長表現強勁，有望超額完成全年目標，現在手訂單達到歷史高，同時股息比率提升至50%，反映出管理層對前景有信心，疊加9月再次獲納入港股通，現有股息收益率近7%，穩定的派息和分紅將吸引一定的穩定資金，有望提升公司估值水平，未來股價表現值得看高一綫。
另外，公司從2024年以來累計完成回購2,882萬股，佔公司已發行股份總數的0.65%，流通股的2%，相信這股回購力量有助股價上衝動力。
中石化煉化工程為中石化子公司 2013年香港上市
中石化煉化工程是由中國石油化工集團公司控股的、面向境內外煉油化工工程市場的大型綜合一體化工程服務商和技術專利商，是目前國內最大的能化工程建設企業之一。公司於2013年5月上市， H股發行價為每股10.5港元，目前股價仍然潛水中。
中石化煉化工程公布6月止六個月中期業績，收入285.53億人民幣(下同)，按年增加15%；毛利24.95億元，上升11.4%。錄得純利13.19億元，輕微增長0.1%，每股盈利30分。中期息15分。
上半年，公司新簽訂合同量500.66億元，增長32.7%。6月止，未完成合同量1,577.75億元，較年初增長15.8%。
花旗發表報告指，中石化煉化受工程總承包及施工收入分別按年升18%及16%推動，業績表現符合預期，而公司派發每股0.15元人民幣中期股息，相等於五成派息比率，勝該行預期。受惠於沙地阿拉伯把離岸石油轉向在岸天然氣，該行見到潛在新合約擴張，故上調對公司今明兩年盈利預測11%，反映強勁未完成訂單及新合約，料可支持價值重估。公司強勁的現金狀況亦支持潛在回購，為股價提供進一步支撐。
中石化煉化工程公全年新簽訂單有望超額完成
早前，中石化煉化工程公佈第三季度新簽合同總值233.91億人民幣(下同)。累計首三季新簽訂合同總值734.57億元，按年增加65.6%。9月止，未完成合同量1,657.73億元。
中金發表研究報告稱， 2024年第三季度公司新簽訂單快速放量，哈薩克斯坦和煤化工項目貢獻增長。公司2024年第三季度新簽訂單234億元，2024年前三季度新簽訂單總值達到735億元，同比增長66%，截至九月底在手訂單量1,657億元。其中，新簽訂單中海外訂單和新型煤化工是亮點。
根據公司公告，2024年第三季度以來重點訂單包含：1)價值12.5億美元哈薩克斯坦Silleno石化綜合體項目EPC總承包合同;2)價值1.77億美元沙特SABICAMIRAL罐區項目EPC總承包合同;3)價值24.27億元內蒙古80萬噸烯烴項目之甲醇制烯烴裝置EPC總承包合同。該行認為，公司全年新簽訂單有望超過年初指引的境內600億元+境外30億美元。
煤化工行業仍有增長潛力
- 中金近期實地走訪了新疆的煤炭和煤化工企業，較低的煤炭價格和水資源的落實有望促進新疆煤化工項目的發展超預期。根據國家能源集團新聞中心資訊，總投資1700億元的新疆哈密煤制油項目已於2024年10月開工，一階段工程計劃2027年底建成投產;
- 中石化煉化工程和國家能源集團等國企已經形成了戰略合作伙伴。在煤化工領域特別是煤制烯烴領域擁有領先的技術和工程經驗。根據煤化工信息網，公司10月18日以15億元中標神華包頭煤制烯烴改造升級計劃一期EPC項目。該行認為，上述因素都將持續驅動公司煤化工領域EPC訂單高速增長。
中金根據公司在手新簽訂單測算，公司2024年第三季度收入同比增速超15%，預計全年增速有望維持10%以上，將持續由中石化內外訂單增長驅動。
另外，光大證券維持中石化煉化工程買入評級，預計2024-2026年歸母淨利潤分別為26.38、29.15、31.82億元，對應的EPS分別為0.60、0.66、0.72元/股。公司發佈自願性合同公告，2024年前三季度，新簽訂合同總值為734.57億元，同比增長65.6%。截至2024年9月30日，其未完成合同量為1657.73億元。公司背靠中石化集團資源優勢，持續開拓海內外市場，業績有望迎來快速增長，國企改革背景下公司低估值+高分紅價值凸顯。
作者: 賀升
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