港股以接近4000億元成交重上23000點，突破去年10月份高位23241點，加上今次突破有DeepSeek引發的AI狂熱，以及阿里巴巴（9988）業績支撐，港股估值重返相對合理水平的趨勢已經確立，問題是港股的集資能力是否已經回歸，這就要繼續關注新股市場的動向，特別是A股股王寧德時代正積極籌備來港上市，而正在招股的蜜雪集團（2097）將成為港股IPO試金石。
昔日茶飲股上市股價表現差 蜜雪集團卻具天時人和
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初步見到蜜雪集團的招股反應熱烈，首日已超購逾千倍，接獲約4397億元孖展，但由於近年券商興以免息孖展抽新股吸客，客戶又可以在截飛前隨時「縮沙」，反映散戶認購反應的公開發售部份容易變成個個借盡，而倍大了市場熱度。
例如前一隻上市的茶飲股古茗（1364）雖然見超購193.9倍，首日表現卻見高開低收，曾低見8.93元，較上市定價9.94元潛水逾一成，首日收市仍跌6.4%。
由於古茗上市表現一般，亦令市場對蜜雪集團產生懷疑的聲音，亦有報章盤點過往的茶飲股累計表現，指出茶百道（2555）及奈雪的茶（2150）分別較上市定價累跌46%及93%。
不過，新股市場最講氣氛和話題性，恒指重上23000點，蜜雪又是國內人知名度最高的茶飲品牌，可謂兩者兼備，已得天時及人和。
蜜雪料基石投資者已佔國際部份90%
蜜雪集團這次IPO集資總額34.5億元，計及超額配股權15%，集資額最多升至39.68億元。但公司有五位基石投資者（英卓投資管理、紅杉中國、博裕、高瓴及美團龍珠）合計認購2億美元（折合約15.56億港元）。在公開發售部份反應熱烈下，當超購100倍以上回撥機制會令公開發售部份佔比提升至50%，便會令國際發售部份貨量減至17.25億元，五位基石投資者已佔90.2%。扣除基石投資者部份，國際發售部份貨量進一步減至1.69億元。
假若，這1.69億元的股票不足以滿足機構投資者的胃口，便要到公開發售部份入飛認購和我們散戶搶貨。綜合以上幾種因素，都反映蜜雪集團值博率偏高。
只是上次大炒的布魯可（325）亦要「頂頭槌」才可穩中一手300股，如果孖展客的借貸資金需要成本可謂蝕息蝕到暈，如果有意認購蜜雪集團，不如量力而為，以閒置資金認購，或是抽1手賭運氣，才更符合經濟效益。
抽新股勿為谷而谷 券商免息孖展或誇大散戶認購蜜雪情況
特別要提醒大家，新股永遠不能看超購倍數便幻想自己「實食無黐牙」，今時今日散戶興以大孖展落飛抽新股，變相你谷我又谷，如果只是因為券商的免息孖展便谷盡頂上「乙組頭」，一旦中籤情況超乎預期，風險系數亦會急速上升。
以古茗為例，該股超購193.9倍，首日卻倒跌6.4%，按一手400股（帳面成本約3976元）帳面蝕256元；五手2000股（帳面成本約1.99萬元）中籤率100%，帳面蝕1280元，雖然痛肉仍屬可接受範圍。
但若頂上「乙組頭」申購60萬股、1500手，中籤率亦達4%，每位派2.4萬股（帳面成本約3976元），貨值約23.9萬元，帳面蝕15360元。投資者若是使用券商給予的50倍孖展抽籤的話，實際本金只需11.93萬元，首日下跌幅度相當於本金的12.9%，這個風險是否可以接受，便要認真思考一下。
蜜雪集團今次集資額若放在2024年，已足夠成為港股全年第五大IPO交易，但去年市場氣氛認真一般，全年IPO集資只得美的（300）一隻集資額達356.66億元，突破百億級別，排名第二的地平線機械人（9660）亦只是集資60.87億元。
如果蜜雪集團成功帶起新一波新股熱潮，寧德時代、菜鳥集團等的大宗IPO亦會加快進度，亦反應港股集資能力好轉，對整個金融環境都有正面影響。
【Finance730 專欄作家：Barry炒股成長日記】
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