繼續為大家發掘非主流高息股，在疫情3年之後，全球各大服飾品牌出現去庫存壓力，亦為代工股南旋控股（1982）帶來巨大壓力，其股價自2017年高峰3.53元，至今股價累跌逾七成，隨著服飾品牌的去庫存壓力緩減，以及海外新廠房陸續投產，南旋的盈利能力及派息表現值得審慎樂觀。
南旋控股（1982）主要客戶業績報喜
南旋各大客戶在今年交出的業績陸續報喜，Uniqlo在2024年8月底止財年營收首次突破3兆日圓，純利按年升25.6%，Uniqlo目前對新一個財年（2024年9月-2025年8月）合併營收預估按年再升9.5%，預料續創歷史新高。
另一重要客戶Nike的首席財務官Matt Friend則表示，第四財季（2025年3到5月）為扭虧為盈的谷底，相信預計未來逆風將會減弱。
兩個重要客戶均給出樂觀預期，南旋業績亦可望在去年按年下跌5.3%的基礎上出現回升，以收息角度考量，該股最大隱憂是去年下半年股息大幅減半，從2023年第二次中期股息的3.5仙降至2024年第二次中期股息的1.5仙，令年度派息金額從13仙降至11.3仙。
代工地位難以取代 產能佈局多元化
由於南旋只是以代工為主，自己沒有品牌，令公司估值備受質疑。然而，南旋已經用時間證明其工藝技術及控制成本的能力，在貿易戰形勢最惡劣的時間，其客戶亦未有離棄該公司，由此可見南旋在行業當中的地位並非隨便可以取代，反而更受到行業去庫存的問題影響。
南旋創辦人王庭聰於3月份曾向傳媒表示，目前中國內地與越南的產能佔比已達4：6水平，市場則以日本為主佔比達35%、歐洲佔20%、內地佔20%、美國佔15%。
他指出，關稅對其影響較少，因部分高端品牌的客戶可以將新增的關稅轉嫁給消費者，但整體的貨品都屬船上交貨（FOB）（或稱離岸價），賣方將貨物出貨到船上後，由買方承擔貨物費用、風險、損壞等。
既然服裝行業的最壞時間已過，南旋的派息能力亦可望穩中有升，現價相當於股息回報率接近14厘水平，足以抵消一部分的潛在負面因素。
【Finance730 專欄作家：Barry炒股成長日記】
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