港交所IPO配售機制改革實施已滿半年。新制下，IPO公開發售部分不再常設強制回撥機制。老虎證券（香港）引用市場數據分析顯示，新制實施後至今，首日升幅最高的10隻新股中，9隻採用無強制回撥的「機制B」，首日股價升幅最高達3.6倍；期內選擇「機制B」的IPO共有63家，遠超會觸發回撥的10家（其中2家選擇「機制A」，8家選擇18C），但「機制B」的IPO一手中籤率急劇下滑至約1%。
老虎證券數據顯示，新制實施後，截至今年2月底，該平台孖展認購新股的用戶佔比升至超過九成，較改革前的約七成明顯提升，帶動老虎國際2025年全年孖展總額首次突破1萬億港元。
「機制B」新股超購倍數暴增 中籤率中位數跌至1%
市場數據顯示，新制前後的IPO市場生態出現顯著結構性轉變。新規實施前一年，沒有觸發回撥的新股一手中籤率中位數為50%，上市首日升跌幅中位數為4.2%，平均升約53.6%；觸發回撥的新股中籤率中位數為17.5%，超購倍數中位數為194倍，上市首日平均升約10.5%。
新規實施後，63家「機制B」公司的超購倍數中位數暴增至1,091倍，一手中籤率中位數下跌至1%；但上市首日升跌幅中位數達24%，平均升53.6%。同期8家觸發回撥的18C公司，因錄得逾千倍超購，中籤率中位數亦被壓低至5%。
新制生效半年間，首日升幅最高的諾比侃（2635）採用「機制B」，首日股價升363.8%，一手中籤率為0.85%。超購最激烈的大行科工（2543）同樣採用「機制B」，在超購逾7,500倍下，一手中籤率僅0.02%，首日升幅約14.9%。
散戶轉投乙組孖展申購 超購倍數與乙組申購比例呈正相關
隨著中籤率急劇下滑，傳統現金認購一手的策略成功率大減。老虎證券平台數據顯示，逾九成參與抽新股的用戶採用孖展申購，較新制實施前的約七成顯著提高。數據顯示，超購倍數與客戶申購「乙組」的比例呈高度正相關，反映越熱門的IPO，客戶「打乙組」的比例越高。
老虎證券（香港）首席運營官王珊表示，新制實施後極低中籤率已成市場常態，投資者更傾向透過孖展融資集中資金部署乙組。
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