雖然美股急挫逾千點，但是港股經過綿綿下跌後，今日跌幅頗為温和，抛售壓力不大，相信大市調整離底不遠矣。在眾多股份中，中國儒意(0136)近日股價緩緩向上推升，今日更見逆市而上，表現相對標青，主動買盤甚為進取，後市勢能更上一層樓。
中國恒大不再持有中國儒意權益
2020年10月，中國儒意以72億元向柯利明收購Virtual Cinema Entertainment全部權益，代價以每股3元，發行11.54億股(佔經擴大後已發行股本12.5%)，以及以每份行使價0.96元，發行18.343億份認股權證支付。該公司主要透過可變權益實體在中國從事運營一個名為「Pumpkin Film Streaming」會員制串流媒體平台，以及OTT頻道、電影及電視劇的製作，以及相關知識產權的特許經營。
2021年7月，主要股東之中國恒大(3333)以32.51億元(相等於每股$3.2)，減持集團11%權益，其中向另一主要股東騰訊控股(0700)出售集團7%權益。完成後，騰訊控股持有集團權益則由16.9%增至23.9%。
2021年11月，主要股東中國恒大再以21.28億元(相等於每股$1.28)向聯合資源(由李少宇持有)出售集團全部16.62億股，佔已發行股本18%。完成後，中國恒大不再持有集團任何權益，而聯合資源則成為集團主要股東。
2023年7月，中國儒意以22.62億元人民幣收購北京萬達投資49%股權，該公司持有萬達電影(002739)36.5%權益，萬達電影主要從事電影投資、製作和發行及相關衍生業務。
2024年5月，中國儒意以2.59億元人民幣收購北京有愛互娛科技100%股權，該公司主要從事信息服務業務，其核心資產為《紅警OL》遊戲的研發資產。
中國儒意業績顯著提升
經過多年的股權及業務重整後，中國儒意的業務已經蛻變，盈利能力顯著提升。2023年止年度，中國儒意木收入36.27億人民幣(下同)，按年增加174.8%；毛利11.61億元，上升343.8%。錄得純利6.9億元，倒退12.6%，每股盈利6.55分。不派末期息。
截至今年6月底止，中國儒意中期業績的收入18.4億，按年增加128.8%。虧損由上年同期2.62億元，收窄至1.15億元，每股虧損98分。不派中期息。今年上半年，經調整淨利潤8.63億元，相較上年同期經調整淨虧損3.15億元。經調整EBITDA 13.79億元，增長167.3%；經調整EBITDA利潤率由64.2%升至75%。
券商看好前景 給予中國儒意正面評級
招商證券發表報告，中國儒意以內容製作(儒意影業)+流媒體(南瓜電影)+遊戲(景秀遊戲)三大業務為核心，攜手萬達電影實現強強聯合協同效應，並收購字節遊戲資產進一步擴充遊戲業務，影視行業趨向優質內容主導的大環境下，持續看好公司內容產出及盈利兌現能力，首次覆蓋給予「增持」評級。
該行預計，中國儒意2024至2026年營業收入有望達到49億、66.1億及87.3億人民幣，經調整淨利潤有望達到12.1億、14.6億及7.3億元人民幣，對應市盈率為20.4倍、16.9倍、14.2倍。
野村發表報告，首予中國儒意”買入”評級，目標價2.8港元，認為公司透過其製作商為中心的模式提供更高品質的產品，降低生產成本，從而獲得更好的投資回報，公司已在內地內容製作業務方面建立可持續的領導地位。
該行認為，中國儒意在騰訊支持下，向遊戲發行/製作業務擴張，將成為公司長期銷售及盈利的新增長動力。中國儒意透過萬達電影對線上串流媒體和線下影院的初步投資，可在未來對其電影/電視製作及遊戲方面產生新的協同效應。該行料中國儒意2023至2026財年的收入及盈利年均複合增長率各為22%。
此外，該行相信中國儒意的遊戲品牌”景秀”將會是公司的主要增長動力，景秀主要從事遊戲開發，並經營多款獲騰迅支持的熱門遊戲。至於中國儒意最近從字節跳動收購的有愛互娛(C4-Games)進一步增強公司的遊戲開發能力。憑藉其熱門遊戲如《紅警OL》及《文明》手遊，該行料其遊戲/線上串流分部的銷售增長軌跡加速，該分部的2023至2026財年收入年均複合增長率為45%。
作者：賀升
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