微軟在今年第一季(2023財年第三季)的收入為528.6億美元，按年升7%，高於市場估計的510.2億美元。攤薄後每股盈利為2.45美元，按年升10%，而市場估計為2.24美元。若以撇除滙率影響的固定滙率計，收入及經調整每股盈利，分別按年升10%及14%。
微軟靠雲業務食糊
從三大業務分部看收入全勝預期，其中智能雲(Intelligent Cloud)收入貢獻繼續最大，上季收入達220.8億美元，按年升16%；按固定滙率計升19%，即符合管理層定下今年可增長17%至19%的上限。主要增長是受伺服器產品及雲服務收入按年升17%推動，其中關鍵的Azure及其他雲服務收入同比升27%，若按固定匯率計更升31%。雖則不論是智能雲及Azure相關業務的增速較前幾季跌，但在經濟放緩下已有助緩和投資者憂慮。
生產力和業務流程部門(Productivity and Business Processes)收入，按年升11%，至175億美元。而更多個人電腦(More Personal Computing)部門的上季收入為133億美元，按年仍跌9%；按固定滙率則跌7%，較上季跌16%，顯著收窄。其中，Windows作業系統及設備收入，分別下跌28%及30%，惟按年跌幅較上季改善。Xbox內容及服務按年升3%，上季按年跌12%。
基於好過預期業績，市場繼續將焦點放在AI未來可帶動微軟發展身上，對英國禁止微軟收購動視暴雪也沒帶來很大反響。微軟的市盈率(PE)約為32倍，對比近幾年不算平，能在30倍或以下收集防守性會更強，再要顯著上升需市場氣氛配合。
Alphabet雲業務開始賺錢
Alphabet在今年首季的收入為697.9億美元，按年升3%，較預期688.9億美元高。攤薄後每股盈利為1.17美元，按年要跌4.88%，但好過市場預期的1.08美元。
Alphabet與微軟一樣都是靠雲業務去推動增長，Google雲上季收入74.54億美元，按年升28.1%，而且更重要錄得營運利潤1.91億美元，較去年同期蝕7.06億美元，這屬於驚喜。不過，對比微軟及亞馬遜(AMZN)，Alphabet的雲業務仍難擔起大樑。
廣告依然是公司最為依重，Google服務收入同比增長只得0.8%，叫做持平。其中，搜尋器業務收入為403.6億美元，按年升1.87%；Youtube及Google網絡收入為66.9億美元及75億美元，分別較去年同期跌2.56%及8.29%。Alphabet業務對於美國經濟狀況更為敏感，要有較強的復甦需時，而且若不幸美國出現經濟衰退，更恐怕會被大受拖累。
縱使Alphabet都有AI技術應用加深，惟對成本有上漲壓力，上季未分配企業成本為32.9億美元，即使扣除裁員及減辦公室的25億美元影響，也較去年同期的3.4億美元明顯上升。另外，要留意第一季成本下跌有折舊減少影響，Alphabet將伺服器及部份網絡儀器的可用壽命由4年增至6年，令相關支出下降9.9億美元，使純利上升7.7億美元，換算為0.06美元攤薄後每股盈利升幅。調整向僱員頒授股權激勵時間都令第一季相關支出減少，但對整個財年無影響。因而，在成本下降方面有少少水份。
Alphabet的PE約為23倍，對比近5年為較低水平，但業務前景的能見度相對較微軟低，惟長期具吸引力，於現水平或以下具收集價值。
Meta收入按年再增長
Meta Platforms在上季收入按年3%，至286.5億美元，較市場預期276.7億美元好，亦高於管理層早前及予指引，更是連續三個季度出現按年跌幅後，終見再次增長，因而令到市場較為振奮。攤薄後每股盈利為2.2美元，較去年同期的2.72美元跌19%，惟高於預期的2.02美元。若撇除裁員及重組等成本，攤薄後每股盈利可高0.44美元，但按年比仍是下跌。
控制成本是Meta Platforms目前最為重視，在3月公佈裁員削減1萬人，相關人力成本預計約10億美元，有5.23億已於第一季確認，剩低的會於今年餘下時間入帳。
包括Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp及其他應用程式的應用程式家族(FoA)的日活躍用戶在3月有30.2億，按年升5%。月活戶用戶達38.1億，按年升5%。單看Facebook數據，日活躍用戶20.4億，按年升4%。月活躍用戶29.9億，按年增2%。整體保持到增長已算不錯。
在上季，廣告印象(Impressions)較去年同期升26%，廣告平均價格則按年跌17%。看來蘋果iOS在私隱政策作出修改及廣告客戶收緊支出的影響仍在。
在業績電話會議，CEO朱克伯格(Mark Zuckerberg)強調AI重要性，有兩個科技大浪主導公司發展，一是現時的AI浪潮，二是未來建設元宇宙(metaverse)。雖然，元宇宙繼續存在，但他亦花很多時間解說Meta點利用AI去派送內容及增加效率，同時提高變現能力，如Instagram的變現效率按季升超過30%，令到投資者覺得Meta的投資有一定意義，而非完全摸不着邊際。
Meta估計，於第二季收入為295億美元至320億美元，即較去年同期的288.2億美元，按年升幅介乎2.4%至11%，可續保持增長。Meta的股價今年已倍升，PE已升至約為27倍，對比近5年不算很平，未來增長最重要取決於美國經濟及通脹情況。
作者：Dave Leung @ HKMoneyClub, 特許金融分析師（授權轉載｜原文鏈結）
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