美股上市公司季季出業績，散戶或者會對績後管理層會議避之則吉，但實情是會議上有時暗藏玄機。哈佛學者有份參與的研究分析十多年的上市公司電話會議後發現，當公司管理層「搬龍門」，更改業績衡量的目標或量度準則時，通常預示住那間上市公司未來股價會向下。
業績目標調整對上市公司股價有負面影響
研究由哈佛商學院學者Lauren Cohen及帝博大學Quoc Nguyen進行，分析美國上市公司由2006年到2020年期間的業績電話會議記錄，針對管理層如何在與投資者溝通時設定和調整績效目標。
研究發現，管理層會根據自身需要更改其業績衡量目標，例如銷售好景時會強調企業同店銷售額連續16個季度增長，但當連續數個季度無法達成某個銷售增長目標，管理層就會「搬龍門」，改為強調成本節約或策略性研發等其他指標。
管理層「搬龍門」後的一個季度，這些上市公司的股價加權平均每月異常回報（Value-weighted monthly abnormal return）跑輸大市最多99個基點。報告指到，「搬龍門」對股價的影響長達18個月，且方向不會逆轉，反映住企業經營的基本面變化逐漸反映在股價之上。如果企業將非財務性目標以及曾經長期堅持的指標作出調整，對股價負面影響更大。
以蘋果（AAP）為例，財務指標是例如是指收入銷售額、淨利潤、利率及稅率等，而非財務目標則是Mac、iPhone、iPad等的產品銷量或服務訂閱情況。團隊建議投資者應密切注意公司在電話會議上選擇關注的指標，以及公司隨著時間的推移對這些指標的微妙變化，因為移動目標包含住有關未來公司價值的重要資訊。
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