美伊衝突對投資市場的真正衝擊，不是單純避險情緒升溫，而是全球所有資產重新被拉回能源供應衝擊的框架。目前全球油價自衝突前已累升逾 40% 至 50%，美國股市亦連跌四周，標普 接近六個月低位，納指較去年高位跌接近一成，代表市場現時最擔心的，不是戰事本身，而是高油價重新推高通脹，令減息預期消失，甚至重新出現加息風險。
能源供應衝擊重構資產定價 減息預期消失
對美股來說，這會直接造成兩種風格分化。第一種是受惠於高油價與軍費上升的板塊，例如能源與軍工；第二種則是受壓於燃料、運輸與折現率上升的板塊，例如航空、郵輪、非必須消費、高估值軟件與部分長久期成長股。有大行就預測每當油價上升10美元，而標普 500的盈利預測就下調約 2% 至 5%，說明問題不只是氣氛，而是實際的盈利與估值同時有下修壓力。
而對港股而言，有一批與國際商品價格高度掛鈎的中資能源與資源股，因此在油價急升時，港股不一定整體都差，反而會出現明顯板塊分化。同一時間香港利率本質上是跟美元走，因此，若聯儲局因油價與通脹風險而不減息，甚至被市場重新定價為有加息可能，港股中的地產、收租、公用與高負債板塊，沽壓可能沈重；但石油、黃金及部分央企資源股，則更容易成為資金暫時停泊之處。
不過EIA認為，若霍爾木茲海峽流量逐步恢復，2026 年第二季布蘭特油價平均仍可回到每桶約 91 美元。換言之，市場眼前交易的更像是短中期供應短缺，如果把這個判斷落地，那就有三個操作方向。
美股分段吸納能源軍工 港股聚焦能源貴金屬
第一個方向是美股應由進攻型追高，轉為防守型。 核心倉不宜重壓最依賴低利率、高估值支撐的板塊，而應優先保留現金流穩、盈利可見度高、受惠高油價或軍費增加的標的。實際部署上，更合理的方向是等能源與軍工回吐後分段吸納，而不是在油價急升、新聞最密集時追價。
第二個原則是：港股要做板塊切割，而不是一下就完全看淡。 若聯儲局延後減息，港股作為新興市場未必有很強估值擴張空間，因此應減少對本地地產、收租、公用與高槓桿收息股的單邊樂觀，反而更適合將焦點放在受國際油價與避險資產支持的中資能源、黃金與上游資源股。不過，若手上持有的是互聯網或大型科技股，也不必因油價消息而全面斬倉；更理性的做法，是先接受它們短期估值會受美元利率壓制，把倉位節奏拉長，而不是在恐慌中一次過清倉。
第三個方向是：不應只看油價，要望實三個新聞暗示的訊號。 第一，看霍爾木茲海峽流量能否恢復，這決定油價衝擊是幾星期還是幾個月；第二，看之後聯儲局官員口徑是否由觀望進一步轉為明確排除減息，甚至討論加息，因為這會直接壓制股市估值；第三，看美國10年期國債孳息率是否持續企穩 4.3% 至 4.4% 以上，若是，代表市場已把高油價與更長時間高利率寫進資產價格。只要這三項未同步惡化，現階段更像一次劇烈輪動，而未必是全面熊市；但若三者同時向壞，到時候美股與港股都可能要進一步下跌，甚至接近2022年走勢。
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