根據彭博及多家財經媒體引述知情人士報道，人工智能初創公司Anthropic正與投資者洽談新一輪巨額融資，計劃以超過9000億美元的投前估值募集至少300億美元資金，目標規模最高或達500億美元。
若本輪交易順利落實，Anthropic的私募市場估值將超越目前估值約8520億美元的OpenAI，成為全球估值最高的AI公司之一。OpenAI於2026年3月完成一輪約1220億美元的融資，投後估值達8520億美元。然而，這輪融資曝光之際，美股科技板塊已開始出現波動，市場對AI主題是否出現估值過熱的爭論明顯升溫，對新一輪AI「巨無霸」融資的可持續性也出現分歧。
Claude產品與Anthropic業績爆發
支撐 Anthropic 高估值的核心，來自其大型語言模型產品 Claude 的商業化進展以及收入增長曲線。
多家分析機構與財經媒體引述內部簡報及投資者資料指，Anthropic 的年化經常性收入（ARR）在 2025 年底約為 90 億美元，到 2026 年 5 月已升至 440 億美元以上，短短數月增長近五倍，為近年企業軟件與 AI 服務領域罕見的增速表現。
利潤率改善與單位經濟
SemiAnalysis等機構的研究指出，隨著模型架構、推理效率和自研基礎設施的優化，Anthropic的推理毛利率已突破70%，單位經濟顯著改善，顯示其收入增長並非完全依賴「燒錢補貼」獲客，而是在向更可持續的商業模式過渡。
部分二次報道提到，公司早期推理毛利率約在三至四成區間，隨規模擴大與成本結構調整，逐步提升至70%以上，但具體起點數字屬推算口徑，並未出現在官方文件中。
ClaudeCode與開發者生態
在產品結構上，Anthropic的編程輔助工具Claude Code被視為拉動收入增長的重要引擎之一，其主要競爭對手包括GitHubCopilot等開發者向 AI 工具。多家外媒提到，Anthropic 近一兩年在大型企業客戶中的滲透率快速提升，金融、雲服務、零售及製造等行業的領先公司都在測試或導入 Claude 相關方案。
科技巨頭投資與「算力換股權」模式
自成立以來，Anthropic 一直獲得多家科技巨頭的戰略投資與雲計算資源支持，尤其是 Google 和 Amazon 被視為其重要合作夥伴之一。
Google 和 Amazon 過去已通過現金投資、可轉換工具及雲端合作協議，向 Anthropic 提供了數十億美元級別的資金與算力資源，而這類戰略投資通常伴隨「最低算力消費額度」或「雲服務優先使用」等條款，即投資方提供資本與雲基礎設施，初創公司則在未來若干年內優先使用其雲平台並承諾一定規模的算力消費。
OpenAI 的算力支出與虧損預測
有別於Anthropic的情況，《華爾街日報》取得的一份內部財務文件顯示，OpenAI 預計 2028 年在 AI 訓練與推理上的算力支出將高達約 1210 億美元，即便屆時營收大幅增長，當年虧損仍可能達 850 億美元以上，潛在規模將超過歷史上大部分上市公司的年度虧損紀錄。以此推斷，OpenAI 可能要到 2030 年之後才有機會實現持續盈利，而在這之前，公司需持續依賴外部融資和合作夥伴的資本支持來填補算力成本缺口。
Michael Burry 的警告與 AI 泡沫爭議
與 Anthropic 估值攀升形成鮮明對比的是，部分知名投資者開始對 AI 資產泡沫發出警告，其中包括在 2008 年金融危機前成功押注次按崩盤的對沖基金經理 Michael Burry。
根據監管文件與媒體報道，Burry 管理的 Scion 資本在 2025 年 10–11 月期間買入了 Nvidia 和 Palantir 等 AI 標的的大額看跌期權，名義規模達數十億美元，並在社交媒體上多次暗示當前 AI 行情與 1999 年科網泡沫存在相似之處。
他曾引述電影《戰爭遊戲》（WarGames）中的著名台詞「The only winning move is not to play」，來形容在估值極端狀態下，對部分投資者而言「不參與」可能是較佳的風險管理選擇。
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