芯片股連日反彈之後，市場好友又重拾信心，一往無前的撈底芯片，然而是否科技巨頭增加資本開支，台積電等上遊能夠加價就代表芯片股沒有隱憂，最近稀土供應問題，其實正在發酵，而市場對此的討論聲音卻是太少，筆者唯有充當一下「爛頭卒」，探討當中的潛在問題。
筆者與搭檔尹德政（Ricky）做節目經常強調一個重點，就是芯片股的產業鏈太長，戰線涉及範圍極擴。從資金（融資能力、盈利能力）、上遊（原材料供應、製造技術）、下遊（AI應用、消費者的消費能力），每一個環節都必須關注，現在的AI狂牛是市場基於一切情況可以順利發展，即下遊想要AI算力，上遊能擴產，資金能夠順利滿足，這種極樂觀的情景下推演估值。
稀土供應問題正在發酵 市場討論聲音太少
最近出現一個重點消息，筆者很介意，卻未必市場放大討論，就是稀土供應問題。但其實日本媒體對此頗為重視，已接連有幾篇文章探討。
據《日經亞洲》報導今年3、4月中國對日稀土出口同比暴跌超過80％。而中國海關總署最新數據顯示，6月份中國對日本稀土磁體出口量僅128噸，繼續處於歷史低點，更有4種稀有金屬對日出口甚至「清零」。
4種稀有金屬包括：
- 鎵-半導體與高功率電子元件
其化合物氮化鎵 (GaN) 和砷化鎵 (GaAs) 廣泛應用於 5G 通訊基地台、電動車快速充電樁、雷達系統以及 LED 顯示技術。其中，氮化鎵由於能在高溫、高電壓的環境下長時間穩定運作，被視第三代半導體關鍵材料。 - 鏑-耐高溫永久磁鐵
鏑屬於重稀土元素，主要作為釹鐵硼 (NdFeB) 磁鐵的添加劑。加入少量鏑能顯著提升磁鐵的「矯頑力」（在超高溫環境下的抗退磁能力）。這是製造電動車驅動馬達、風力發電機，以及數據中心內高效能散熱風扇與大容量機械硬碟 (HDD) 音圈馬達的必備材料。 - 鋱-高階磁性材料與光電發光體
常用於強化高效能永久磁鐵的耐熱穩定性。此外，鋱是製造固態照明 (LED) 與高解析度顯示器中「綠色螢光粉」的關鍵發光元素。 - 釔-雷射技術與特種合金
釔廣泛用於製造釔鋁石榴石 (YAG) 雷射，這類固體雷射是工業精密切割（如半導體晶圓切割、金屬加工）與醫療手術器械的核心。
三菱電機啟動從廢舊家用空調提取稀土計畫
《日經亞洲》報道指出，有四成受訪者目前未能將成本上升轉嫁，成本轉嫁幅度不足一半，顯示日本產業正面臨巨大的成本壓力。
全日本新聞網（ANN）報導稱，三菱電機已啟動一項從廢舊家用空調中提取稀土的計畫，該項目透過拆解室外機壓縮機，提取含釹等稀土的磁鐵，目標是讓空調製造所需稀土的35％由再利用品替代。
但是縱使三菱願意「摷垃圾」，這些廢舊家電的稀土含量和純度是否足以滿足現時的大量需求，仍然是一個問題。報道指，三菱電機規劃年回收23萬台空調，預計僅能回收數噸稀土，相較於日本每年約2萬噸的稀土磁鐵消耗量，可謂杯水車薪。
國際能源署 (IEA) 報告指出，受惠於美國與馬來西亞的新稀土精煉項目，中國在全球市場的份額已從 2023 年的 90% 降至去年的 85%。若相關計畫進展順利，預計到 2035 年，中國的市佔率有望進一步下降至 70%。
問題是，IEA分析認為，從發現到首次生產、採礦的所有流程平均需要16年以上。也就是說，中國對稀土的掌控力，短期內難以扭轉。
稀土問題 vs 中東氦氣供應
在與朋友提起這個稀土問題時，經常會拿中東氦氣供應中斷問題來比較，而市場上見到的只會是芯片股完成調整，龍頭繼續加大投資，上遊繼續加價，稀土問題是否筆者過份憂慮？還是市場又再出現一種過份樂觀的「集體幻覺」？仍要留待時間去驗證。
只是我們應多加思考自己倉位的風險水平，能否捱過這個史詩級的AI狂牛。
【Finance730 專欄作家：Barry炒股成長日記】
更多晶片股相關報導
AI概念股熱捧｜港股2026上半年85%新股IPO首日錄正回報
