近期，航空股延續強勢，國泰航空(293.HK)、南方航空（1055.HK）、東方航空(670.HK)及中國國航（753.HK）的買盤增强，股價都見有突出的表現。國泰君安表示，中國航空業，仍是極少數具有超預期長邏輯的行業之一，待供需恢復，考慮票價市場化且機隊增速放緩，航空業的盈利中樞上升樂觀可期。另外，中國免簽系列政策將利好國際航空需求增長，加速航空供需改善，況且示航空股具有油價下跌期權，預計淡季大幅減虧，旺季將展現超預期盈利彈性，有望催化樂觀預期。淡季布局正當時，建議增持航空，且中國國航的股份則相當受市場歡迎，估計未來股價表現會更為突出。
國際油價下跌 航空公司成本壓力減輕
受黎以停火預期影響，周一國際油價大幅收跌，WTI 1月原油期貨收跌3.23%，報68.94美元/桶。布倫特1月原油期貨收跌2.87%，報73.01美元/桶。按季度看，2024年三季度國際油價明顯回落，参考國內航油出廠價調整滯後約兩個月，估算航空股用油均價同比略降，油價壓力將自2024年四季度明顯改善，這對航空股的盈利可起正面的刺激作用。
跨境旅遊需求激增 在線平台搜索熱度大漲
據中國外交部消息，為進一步便利中外人員往來，中方決定擴大免簽國家范圍，自2024年11月30日起至2025年12月31日，對保加利亞、日本等9國持普通護照人員試行免簽政策，消息公布半小時後，攜程海外平台歐洲站點、日本站點，中國相關目的地搜索熱度環比分別增長65%、112%。
值得一提，日本是當前中國國際航線航班量最為密集的目標國家，預計中國單向免簽後入境客流有望進一步恢復，利好航班量增長，利好航空公司運力進一步消化，利好航企盈利表現。
早前，國務院辦公廳發布通知，明年起法定節假日增加兩天。消息公布後不到半小時，2025年春節期間機票搜索量增長2.2倍。
從價格來看，2025年1月11日—2月6日機票價格相對較高，除夕當天北京—哈爾濱、上海—三亞、上海—昆明等多條航線經濟艙價格都是全價。
中國法定節假日增加 刺激國內旅遊需求
中信證券研報稱，根據2024年11月修訂的《全國年節及紀念日放假辦法》，自2025年起，全體公民放假的假日增加2天，參考2024年春節的市場表現，該次修訂從時間條件和意願上將顯著拉動人民群眾的出行需求。
根據資料，自2024年二季度以來，民航市場「量增價減」特征明顯，或主要由於價格敏感型旅客佔比提升以及航空股採取較保守的收益管理策略。一系列化債、促銷費政策的出台，利好需求端，行業緊供給趨勢明確，航企國內線的收益管理策略或能夠實現「撥亂反正」，航司業績對票價的敏感性高，利潤率有較大彈性。
今年10月，中國民航運輸規模呈現穩步增長態勢，完成旅客運輸量6409.2萬人次，其中國際航線完成旅客運輸量580.3萬人次，恢復至2019年同期的96%。國泰君安指出，近日中方決定擴大免簽至38國，利好國際航空需求及國際客班恢復，有望加速航空供需改善。
國金證券指出，2025年假日將增加2天，有助於民航、高鐵出行需求增長。航空供需將優化，供需拐點可期。今年9月底以來多項政策出台刺激消費，航空業作為可選消費品種，消費者購買力增強或信心恢復將創造出行需求，未來供需優化有望加速，2025年有望迎來供需拐點。供需優化疊加成本改善，航空公司業績有望大幅增長。中國國航（753.HK）作為國內航空股首選，相信未來股價會有出色表現。
中國國航業績增長顯著
2024年10月，中國國航合併旅客週轉量（按收入客公里計）同比上升。客運運力投入（按可用座位公里計）同比上升14.5%，旅客週轉量同比上升22.1%。其中，國內客運運力投入同比上升3.0%，旅客週轉量同比上升11.5%；國際客運運力投入同比上升55.5%，旅客週轉量同比上升65.4%；地區客運運力投入同比上升30.2%，旅客週轉量同比上升35.8%。平均客座率81.9%，同比上升5.1個百分點。其中，國內航線同比上升6.5個百分點，國際航線同比上升4.5個百分點，地區航線同比上升2.9個百分點。
貨運方面，貨運運力投入（按可用貨運噸公里計）同比上升20.3%，貨郵週轉量（按收入貨運噸公里計）同比上升35.5%。貨運載運率為37.3%，同比上升4.2個百分點。
中國國航公布9月止首三季度業績，按中國會計準則，實現營業收入1,281.5億人民幣(下同)，按年增加21.5%。歸屬股東淨利潤13.62億元，增長72.1%，每股收益9分。單計第三季，營業收入486.3億元，增加6%。歸屬股東淨利潤41.44億元，倒退2.3%，每股收益26分。
按目前情況，預計2025年度，中國國航的盈利將會迎來强勁增長表現，届時股價將能出現一輪牛市。
賀升
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