中央一連出「三支箭」救內房，追蹤中國地產股美元債券的ETF（交易所上市基金）PP中地美債（3001）亦於低位大反彈超過一倍。近期見到大市反彈，市場投資情緒好轉，身邊開始有親友問好唔好趁機換馬，這個問題，令我思考了大半個月。
我這位親友是老一輩的小股民，雖然沒有「輸完港股、輸美股、再輸Crypto」，但亦經歷內銀蒸發三成、內險跌近一半的慘況，由於已經退休，買股的資金是自己份老本，每日看著股價特別心痛。
工行大手「放水」風險增
不少股民都有一個心態，「喺邊到跌低，就喺邊到企返起！」，我親友亦想由內險換內險，由國壽（2628）換馬到平保（2318），原因是「感覺會彈得快啲」。
我要用盡力氣去解釋，其實平保股價都亦與內房有關係，要考慮當中風險。實際上，不止平保，基本上內房內銀內險內券，是處於「四為一體」的關係。
中資金融股即使沒有投資內房，亦會持有內房債券，內房及其相關行業佔中國GDP三成，是中國金融體制的大參與者，任何金融股都是地產商「密切接觸者」，很難有例外。
雖然說，內房內銀內險內券是「四為一體」，大家都同坐一條船，但反彈幅度也是有分別的。
原因是，現在內銀正向內房「放水」，向內房批出新貸款，以加強內房的流動性。
幾日前，工行批出6550億元（人民幣‧下同）撐12家內房。翻查工行中期業績，集團個人住房貸款6.449萬億元，房地產貸款7081.47億元，於貸款總額（22.34萬億元）合計佔比32.04%；加上新批出的6550億元，將令工行的房地產相關貸款（個人住房貸款+房地產貸款）佔比提升至33.97%。
問題是，集團的不良貸款率1.41%，以金額計，房地產業是貢獻第二多的板塊，第一為製造業。為內房行業提供資金是偉大的行為，是符合國策的，但會增加工行的潛在風險，不利股價發展。
「房住不炒」內房有反彈難大升
所以在這個「四為一體」的體系當中，出力最多的內銀行業，反而有被投資者下調估值的風險。內房行業谷底反彈，但債務問題還是未解決，「房住不炒」的大政策下，反彈和上升是兩個概念。
再者，今次批出的資金是用於維持內房的流動性，即是還債或是「保交樓」，不是給內房去炒賣併購的，所以別存在太多幻想比較好。
而且大型民企內房現在只有碧桂園（2007）成功發新股集資，不說其他公司，39億元夠碧桂園用嗎？
內險內券準備接力救內房
至於內險內券是否可以坐享其成？
特別是平保，去年為內房企業華夏幸福（滬：600340）的股債投資作出432億元（人民幣，下同）減值撥備，一旦內房行業好轉，這些減值撥備其實是有機會回撥。
但要留意，中證監指出，允許上市房企以非公開方式再融資，引導募集資金用於政策支持的房地產業務；又稱，將加大力度推動保障性租賃住房REITs（房地產投資信託基金）常態化發行。
這些非公開方式發行的新股和REITs需要很多的買家支持，內險內券是市場上最大的機構投資者，中證監提出的政策，內險內券不多少參與一下，怎樣也說不過去。
如果要選擇其實還有很多實業股可以考慮，例如小弟此前在報紙推介過的錦欣生殖（1951）也算是有交代，另外消費相關的堡獅龍（592）、南旋控股（1982）現價也很吸引。
但我親友就是喜愛這些傳統大股，所以勉強要四選一的話，我建議是不如選擇短炒內房。
雖然內房表面風險最高，兼且大上大落，要有強韌的心臟才能承受中間的股價波動，但既然已經知道中央願意出手救援，買入碧桂園這些一線龍頭，以小注博幅度，也不失為一個好選擇。
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