蒙牛：消費降級是偽命題全年經營利潤率料升50點子

蒙牛乳業（2319）公佈截至六月底的中期業績，上半年收入按年升7.1%至511.2億元（人民幣，下同），中期經營利潤率大升110個基點至6.4%，刺激股價一度抽升7%。管理層在績後記者會表示市場憂慮的消費降級是個「偽命題」，而全年經營利潤率料升50點子。

上半年收入與利潤率的增長刺激蒙牛股價

蒙牛乳業指由於期內原奶價格同比下降，以及產品結構同比提升，使集團期內毛利上升12.4%至196.3億元，而毛利率較去年同期上升1.8個百分點至38.4%。受業績帶動，蒙牛周四（31日）收報26.4元，升5.6%，成交價超過7億元。

另外，管理層解釋隨往疫後復常，公司上半年採取積極的渠道銷售執行和推廣策略，銷售及經銷費用增加9.4%至139.1億元，佔收入比例由26.6%上升至27.2%。蒙牛乳業總裁及執行董事盧敏放稱上半年市場情況略低於市場預期，未來的產品銷售必須線上線下雙線發展，傳統的線下銷售點仍然需要投入。

會議上有分析員問到投資市場憂慮中國出現消費降級，盧敏放回應指消費升級或降級都是一個偽命題，產品的銷售情況實質上是由價值驅動，以旗下的高端奶產品為例，在應對同業競爭產品的價格戰時並不需要以減價應戰，上半年特倫蘇更是錄得雙位數增長，反映高端客戶的需要不是價錢而是產品質素及品牌力。

展望下半年，副總裁及首席財務官張平指全年業績指引範圍維持年初指引範圍，不過相信會是區間的低端，而2023年全年的經營利潤率料提升50個基點。另外，他指公司由於早作準備，上半年不需要存貨減值損失，而以目前數據顯示，今季開始業務無再出現放緩，加上進入銷售旺季，相信下半年整體情況會較上半年好。