過去一周，Tesla憑分析師一份40多頁的報告吹捧之下，股價單日升一成，推升近800億美元市值。當中列出未來12個月目標價400美元，或等同於五成潛在升幅，令投資者感覺熟悉的Tesla回來了，久違的雙位數字升幅，是20個月以來第一次。
Tesla目標價400美元的邏輯
早在今年AI熱潮前，各大科技巨頭均收藏著「秘密武器」，例如Google有TPU﹔微軟的Athena﹔Amazon AWS的Inferentia﹔甚至阿里巴巴的平頭哥。各大公司均有自家設計的晶片，專門為自己特定業務而設。而Tesla則是Dojo，專為訓練無人駕駛FDS而設，採用台積電的7納米制程技術，以代替及避免依賴Nvidia上一代產品A100 GPU晶片。不過市場過往並沒有預期Dojo在短期內帶來實際的生意及盈利。
直到Nvidia爆起作為實例，令Dojo的概念有參考指標可言，報告中提及的增長新動力︰無人的士（Robotaxi） 及平台月費 (Networking service)，兩者皆非全新的想法。當中分別在於有ChatGPT珠玉在前，似乎市場日漸受落當中的可能性。
其中，分析師認為Tesla無人的士預期終於會在2024年實行，首批5000部，隨後增加至2030年的逾50萬部，帶來600億美元收入。而平台月費將會可以收到每人平均180美元月費，當中服務或包括無人駕駛、充電、維修、升級及內容與其他，料在2030年又會額外帶500億美元收入。
大摩就認為這兩個增長動力被低估，即使在電動車銷售增長放緩情況下，Dojo亦會帶動Tesla由現在到2030年保持逾20％年增長。
投資銀行套路先例：買Amazon等於買AWS送網購生意
似層相識的例子就有Amazon的AWS，起源於2006年內部軟件基礎設施，及後演化成對外雲服務，自2016年開始披露數字以來，為Amazon貢獻約六成至最多百份百除息稅前盈利(EBIT)。
事實上，AWS亦的確取代Amazon所謂「核心」電商業務，按2022年數字，包括北美及國際市場在內的電商業務共錄得105億經營虧損。因而一直有種言論認為買Amazon等於買AWS送網購生意，亦都因此令Amazon靠副業變現，推動股價亦大幅跑贏納指100。
Dojo兌現時間表才是重點
今次報告所提及的無人的士或平台收費，或多或少是舊酒新瓶味道。畢竟Tesla自2016年開始推自動駕駛以來，Elon Musk一度稱將於2017年推全自動駕駛，但一拖就是6年。儘管他後持續提出不同時間表，但官方仍未見實際可行的動作。
參考Amazon的AWS內部醞釀10年才創造出成功的商業模式，究竟Dojo能夠有多大程度加速進度才是關鍵。而目前投資者在Tesla的季績報告中，未見任何蹤影，相信這個增長故事要有長期作戰的準備。當中的過程可以參考Tesla自2020年以來，有14個交易日跌幅超過10％。
【Finance730專欄作家：｜智能投資平台 Syfe】
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