去年在許家印被捕後寫了文章「恒大終局」，豈料剛出街那刻恒大居然可以復牌仲要報復式反彈28%，當時我仲自嘲「人家唔唱你自己都尷尬」。
好啦，今次這宗世紀清盤案終有結果，恒大遭香港法院下達清盤令。高院陳靜芬法官正式委任安邁顧問為清盤人。
作為本港歷來最大清盤案，恒大的境外重組談判，曾經七度延遲，並往往是在最後一刻才通知債權人。高院的書面判詞指，恒大一直有繞過境外債權人特別小組拋出新重組方案，存在惡意，亦停留於建議階段。就算公司及部份債權人反對清盤，但是法院在考慮到清盤呈請已拖延了逾19個月，又欠缺實質重組方案，反而認為清盤會更能保障債權人，及令公司擺脫主席許家印的影響。
「擺脫許家印影響」的說法其實可圈可點，儘管許加印在內地早已被捕，但現有管理層與許家印仍有千絲萬縷的關係，加上恒大被指意圖繞過推進重組方案的境外債權人特別小組，直接與新提出清盤要求的債權人溝通，令法庭認為恒大製造麻煩並意圖繞過特別小組此舉存在惡意（bad faith），這令法院反對再進一步批准延期聆訊，給予很重份量的考量。
「存在惡意」的說法表明法庭已經不信任恒大現有管理層，新委任的清盤人則稱，會全力引導恒大集團業務可持續運作，首要任務是盡可能保留、重組或繼續營運恒大的業務，有系統地保留恒大的價值，增加債權人及其他權益人可以得到還款的機會。
清盤人說的這些都是一般門面功夫，以恒大債務高達2.4萬億人民幣，迫近香港GDP規模，「債可敵國」絕非誇張說法。反而我留意到清盤人強調，高院頒下的清盤令是針對母企恒大集團，不會對集團旗下附屬公司（特別是內地營運的附屬公司）的運作造成直接影響，冀與恒大現有管理層合作，減少對利益持份者造成影響。
恒大集團的回應亦與清盤人的說法相呼應，行政總裁肖恩表示，這次法院頒布的境外清盤令所涉主體是在香港上市的中國恒大。目前恒大集團及其他作為獨立法人主體的境內外子公司管理運營體系保持不變，集團仍將努力盡一切可能保障境內業務和經營穩定，穩步推進保交樓等重點工作。
恒大集團（3333）作為一家上市控股公司，本身就是整體上市，並沒有分境內外資產，若說清盤令只是針對母公司中國恒大集團，不會對在中國內地營運的附屬公司做成影響，這個說法就有點混淆不清。難道清盤令只是針對恒大在海外及香港資產？要知道大部分這些資產及物業例如灣仔的恒大中心，早已變賣，單單恒大的上市地位沒有金錢價值。顯然清盤人的說法只是一個安撫內地部門的門面說話，因為向全國數百萬個買家「保交樓」，已經是恒大今天仍然存在的唯一價值。
許家印的直接「死因」，實際上是他失信違約，未能完成「保交樓」工作，令很多中國民眾大感憤怒，他們在中國恆大的未完工公寓樓盤和投資產品中投入的巨額資金血本無歸，而中國政府在化解房地產市場亂局、恢復購房者對住房市場信心方面也因此面臨更大挑戰。
面對恒大終被香港高等法院頒令清盤，中國恒大及兩家系內公司恒大物業及恒大汽車今早仍有交易，直至10時18分才陸續停牌。
作為前線監管的聯交所在容許恒大復牌的處理上，未有要求恒大充分披露曾遭中證監立案對債務重組的影響，反而容許恒大在未有具體債務重組協議前，可以復牌交易，令持有恒大股分相關人士可以套現離場，反而在清盤程序中理應排行更前的債權人權益卻未有定案，令市場質疑聯交所上市科未有做好把關。
但更基本問題是一家幾乎肯定無法完成的重組計劃，將面對更多債權人提出清盤，加上話事人又被強制拘捕，最終肯定會破產收場的企業，到底去年聯交所以甚麼準則容許恒大復牌？這在昔日的標準來說，最重要是企業需證明如何可以持續經營，到底今次恒大復牌是否有人為因素？
而過去一段時間買入的投資者純粹是炒重組或有白武士出手？還是貨源歸邊？還是趁壞消息入貨，投資者了解恒大目前的景況嗎？
更甚是期間一些持牌人士及財經KOL 居然叫散戶可以考慮趁低吸納，我覺得就是很不負責任的做法，不能單單在片尾說「不構成投資建議」就可以擺脫責任，因為很多散戶是相當相信他們的建議，萬一有人因此錯信而蒙受損失，那責任又何在？
#恒大終局 #世紀破產案 #許家印 #聯交所 #財經拆局
作者：顏寶剛｜前有線新聞助理總監兼有線財經台台長（授權轉載｜原文鏈結）
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