美股自1926年至2022年，前前後後合共有28,114間公司掛牌上市，合共創造出55.1萬億美元的財富。普遍參與美股的投資者都可以籍此共同富裕，但這並不代表隨意地有買就有贏。有學者就此題材進行研究，發現逾六成股票由上市至今或退市之時累人輸錢，而正面回報的只有約四成。如果再將兩者抵消，從結果論其實只需要最強的首966間公司就能創造出55.1萬億財富。
根據Hendrik Bessembinder在6月《Shareholder Wealth Enhancement 》研究，結果並非石破天驚。名單與大致與市值排名榜亦無太大差異，當中蘋果及微軟無懸念地排名一、二，惟第三名的Exxon Mobil及第九的雪佛龍則可能與想像有所出入。當中市值為4400億的Exxon Mobil連同派息因素，歷來共創造出1.2萬億價值，幾乎是半間蘋果公司。
自古以來 強者越強
拉闊一點畫面，排名前十位公司累積創造近10萬億財富，其實與近期納指七雄（Magnificent seven）現象有累曲同功之妙。雖然有意見認為是股市升勢不健康，但同時縱觀歷史，絕大多數的回報均由小部份公司貢獻。如果過去100年均是如此，不見得未來會有所改變。
這對於一般投資者而言，當中的啟示就顯得相當清晰︰第一，Buy and Hold所有股票，強者越強的情況下有望，總有少數股帶動整體回報。第二，自己選股，往績顯示大約有隨機4成贏面。如果揀中蘋果，可以抵消所有輸錢公司（16,481）所造成的1萬億損失，更會有錢賺。
創造財富的關鍵
這亦不難理解為何，投資者總是熱衷於尋找下一個蘋果、下一個股皇。而大致上，他們均有類似的特性，就是在過去長時期保存不俗的收入增長，同時自由現金流跟得上。如蘋果的收入在過去20年CAGR（年均複合增長率）「僅為」22％，但自由現金流在同期超乎比例地升46%。背後所反映的是蘋果有持續創新、加價的能力，毋須投入太多資本（Capex），經營效率之高令公司能將大量現金透過回購、派息去兌現價值。然後重覆幾十年，令市場信服並給予較高的估值倍數，最終成就一代股皇。
即使並不完美的Exxon Mobil，收入過去無增長，但一直縮減資本開支，善用現金，仍能為股東帶來可接受的價值。
| 美股 | 收入 5年CAGR | 收入 20年CAGR | 自由現金流 5年CAGR | 自由現金流 20年CAGR |
| AAPL | 10.67% | 21.59% | 14.89% | 45.6% |
| MSFT | 13.93% | 10.22% | 13.01% | 7.99% |
| XOM | 8.06% | 1.62% | 27.85% | 7.79% |
| GOOG | 18.49% | 30.39% | 27.25% | 33.65% |
| AMZN | 20.91% | 27.33% | -18.19% | 19.96% |
資料來源︰Finchart
最終，對於一般人可否判斷到一間公司能在未來數十年持續增長，並且不靠燒錢，而是高效率地運用資本？或許在美股市場28,114間公司之中，都總有966個機會，大約3.4%揀中優質股票，或至少都有4成機會不用蝕錢。
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【Finance730專欄作家：｜智能投資平台 Syfe】
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