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金管局今年二月份發售8億元的代幣化綠色債券,最新發表題為《香港債券市場代幣化》總結相關經驗,官員強調分散式帳本技術(DLT,亦稱分布式分類帳技術)有助加快債券交易,未來會作不同的嘗試,如考慮不同的平台及資金規模,而DLT零售債券是終極目標,未能短期內可達成。

金管局助理總裁(外事)許懷志

金管局助理總裁(外事)許懷志表示,坊間對分散式帳本技術基本上與虛擬資產掛勾,而實際上亦可應用在債券發行上,好處至少有三:參與債券發行的機構都可以獲得可信任的數據來源、藉住智能合約(Smart Contract)令程序自動化以加強市場效率及流動性。

許懷志:金管局會持續「試新嘢」 將再發代幣化債券

他指金管局早前順利發行代幣化綠色債券反映住香港法律及監局制度可以順利做DLT零售債券交易,予業界起一個示範作用,不過亦有業界反映發債規模僅1億美元太小而無法參與,未來金管局「刻意試啲新嘢」以探索相關投術的可能性,包括考慮不同的DTL技術或證券產品,而由於零售債券層面採用分散式帳本技術需要各個債券交易環節都準備就緒方有可能,所以局方視之為終極目標,相信短期內未能達致,而發行規模亦必定不及綠債。

DLT債券發行日T+1交收 較現時T+5快

早前的代幣化綠色債券達致發行日(T+1 )交收, 許懷志目前主流債券交收需要T+5、乃至T+7的交易時間,而採用DLT明顯可以縮短時間。他強調交收時間可以更快,不過基於保留緩衝空間的考慮,局方未來有意維持(T+1 )交收的安排。

另外,今次代幣化綠色債券的發行和認購部分階段在高盛的數字化資產平台(GS DAP™),許懷志稱由於技術新穎且圈子狹窄,各國在DLT發債上未有統一做法,有些地區由官方主導下設立平台,有些地區則任由各銀行自設平台,變相形成一個個小型封閉的交易所,且各平台的DLT亦技術有別,「好似電腦系統都有分window同mac」,所以未來債券市場代幣化仍有許多因素需要考慮。

香港債券市場代幣化常見問題

債券代幣化有何用?

金管局在《香港債券市場代幣化》報告中指,今年2月協助政府在政府綠色債券計劃下成功發售八億港元的代幣化綠色債券(代幣化綠色債券)展現了DLT提高機構債券發行各方面效率的潛力,包括無紙化創建、共同DLT平台為不同各方之間的互動提供便利、DvP原子式交收、整個債券生命週期端到端採用DLT及增強透明度。

債券代幣化有何用?
債券代幣化流程
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債券代幣化有麼需要釐清?

在代幣化債券交易中,各方需要考慮使用公共區塊鏈還是私有區塊鏈?採用節點託管、應用程式界面(API)或用戶界面(UI)的形式?“原生”和“非原生”代幣化發行?

金管局助理總裁(外事)許懷志稱未來需要進一步完善法規及監管程序、產品傳統交易所上市的可能性及平台之間數據串連等種種問題,而市場上亦有銀行正探索存量債券(二手債券市場)化幣化的空間。債券代幣化有麼需要釐清?

政府下一步會如何推動債券代幣化?

金管局表示,和政府將與行業合作開展更多代幣化發行,繼續推進代幣化債券的發展,現時正在與主要市場參與者商討未來代幣化發行事宜,擴大投資者覆蓋面,並為代幣化發行在資本市場的更廣泛應用鋪路。
政府下一步會如何推動債券代幣化?

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