李寧（2331）最新公佈的季績差過市場預期，連帶管理層將下調業績指引令市場感到沮喪，多間投行削目標價，中金形容公司的入經營進入調整期。李寧周四（26日）收報23.95元，瀉20.7%成最差藍籌股，成交額高達35.5億元。
李寧管理層在公佈季績後的會議中承認消費環境不如的預期，加上竄貨對線上線下的銷售產生較大的影響，正在努力整改，短期內會影響目標達成的進度，目前預期全年營收成長率將低於雙位數。
竄貨是指經銷商為了獲得額外利潤，以低於廠商規定的價格向授權區域以外的市場銷售，造成價格混亂的情況。李寧管理層指竄貨對線下的正價店和批發門市構成長期侵蝕，公司會針對竄貨進行整治，希望逐步減少對生意的影響，亦會在核心的鞋服產品商加入晶片。
資料顯示，今年9月份，李寧公佈2023年中期業績時，集團副總裁及首席財務官趙東升強調，儘管經營環境存在壓力，但仍維持全年收入及淨利潤率達10%至20%中段增速的目標不變，並聲稱目前第三季的經營情況在預期之內。
花旗報告形容李寧上季的零售銷售差過市場預期，渠道庫存對銷售比率按季急升，由次季的3.8倍增至上季的5倍，公司需於第四季及明年第一季積極去庫存，因此今年全年指引顯著下調，收入只有高單位數增長，淨利潤率為低十位數(low-teen)水平，料李寧加大折扣對大部分內地體育品牌造成壓力，尤其是平均售價較李寧低20至30%的品牌。
中金研究團隊則指基於李寧銷售增長有限及公司費用投放增加，下調其公司兩年每股盈利預測18%及19%，並下調目標價至36.41元。
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