不單止散戶會「睇錯市」，專業投資者都會慘遭滑鐵盧。當投資的公司表現不如預期、醜聞纏身時，適時放手原來都是一種美學。研究機構晨星Morning Star分析師Gregg Wolper最新撰文分析擅長「撈底」的價值投資型資產管理公司Oakmark International（OAKIX）一次長達20年的大額選股失誤。
持貨瑞信逾20年 爆發聞醜時堅定不沽
以價值投資聞名的Oakmark International基金經理David Herro自1992年公司成立以來一直負責公司的資產管理。2002年起，他便「strong hold」瑞信，之後更增持超過瑞信8%的股份，成為瑞信其中一名主要股東，並不時會與管理層會面，了解銀行的業務狀況。
起初數年，瑞信股價造好，在2007年一度高見每股81元瑞士法郎，但銀行隨後發生一連串醜聞，包括違反美國制裁伊朗的禁令、逃稅、雇用私家偵探監視前員工、牽涉在莫三比克鮪魚債券（tuna bonds）醜聞案中，而其股價亦隨醜聞一落千丈。
力撐瑞信管理團隊會帶領走出困局
不過，期間Herro並未放棄瑞信，他雖然認為投行業務稍遜，但看好瑞信的財富管理業務，相信瑞信的現金流會持續增長，當負面消息流出時，更不時出面力撐瑞信，稱公司的現金流及財務指標實際上表現不俗。後來，瑞信前任行政總裁譚天忠（Tidjane Thiam）銳意改革投行業務，但卻被認為要為瑞信醜聞負責任而被迫走。
至疫情後美國對沖基金 Archegos Capital破產拖累瑞信股價破底，Herro繼續與市場「對著幹」，稱瑞信仍然潛力十足，市場沽貨是過度懲罰瑞信。
分拆投行計劃成壓死駱駝的最後一根稻草
最後壓死Herro的最後一根稻草，是瑞信在2022年決定分拆投行上市的計劃，Herro認為計劃過分「燒錢」，加上財富管理業務出現了大量資金外流令Herro終對管理層完全去信心，並在本年3月完成出售手上所有瑞信股份，不久後瑞信已不復存在，並被瑞銀（UBS）收購。Herro現時承認，當時他應該要止蝕離場，但當時仍寄望新管理團隊會帶瑞信走出困局。
瑞信這個投資失誤則令Herro聲名大挫，並且拖累OAKIX基金的表現，幸好Herro多半將瑞信在其投資組合的佔比維持在3到4%，令OAKIX基金仍跑贏其他同類基金。
分析師Gregg Wolper稱Herro無疑是一個精明的價值投資者，最初決定購入瑞信股份時並非憑空捏造理由：財富管理收入增長、股價較實際價值的折讓、管理層對市場的承諾等，以上種種都是確實存在。
Gregg Wolper形容這宗為期超過20年的錯誤投資之中，最值得注意的是，永遠保持樂觀的心態面對投資，可能會導致希望不斷破滅的惡性循環。成功的基金經理通常能夠洞察到市場忽視的事物，但重點是切忌過份押注，不論是注碼規模還是時間，在Herro限制了注碼，但對財富管理過份樂觀的心態令他持貨過長。
雖然羊群心理不可取，但切忌無視市場趨勢，因群眾智慧有時是對的。
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