自2007年時任行政長官曾蔭權在《施政報告》拋出「伊斯蘭金融」一詞令中東市場進入香港散戶眼簾後，事隔16年，香港終於首個中東ETF、南方東英沙特阿拉伯ETF（2830）（下稱南方沙特ETF）在港交所上架，予零售投資者一個簡單直接渠道投資中東。本文將詳列投資南方沙特ETF注意事項、沙特股市的特點，並簡單介紹什麼是伊斯蘭金融。
南方東英沙特阿拉伯ETF（2830）基本資料
南方沙特ETF每手買賣單位為10個，管理費為0.99%，全年經常性開支比率預計為1.2%。南方沙特ETF上市後反覆向上，以12月14日收市價80.12元計，每手入場費801.2港元，市值81.08億元，為全球最大的沙特ETF。
沙特阿拉伯資本市場概況
沙特阿拉伯在2007年成立了沙特交易所，是該國唯一獲授權進行證券上市和交易的交易所，由主板市場和平行市場組成，前者交易所的旗艦市場，有200多間上市公司掛牌，代表指數是Tadawul全股票指數（TASI），該指數追踪主板市場上所有上市股票的表現；而平行市場則是在2017年推出的平行股票市場，上市要求較寬鬆，為企業提供另一個上市平台，但投資僅限於合格投資者。
根據2022年的數據，沙特交易所股票交易總價值達到17,080.4億沙特里亞爾（約4,554.8億美元），執行交易總數達到8,790萬宗。截至2022年底，總市值為98,781.0億沙特里亞爾（約26,341.6億美元）。以市值計，沙特交易所是全球第11大交易所，屬阿拉伯世界、中東和北非（MENA）地區最大的股票市場。
南方沙特ETF所追蹤指數
近年指數公司MSCI、S&P和FTSE等先後都推出追蹤沙特股市指數，今次南方沙特ETF所追蹤的富時沙特阿拉伯稅後總回報指數（FTSE Saudi Arabia Net Total Return Index ，下稱FTSE沙特）是針對國際投資者而設，主要追蹤沙特阿拉伯市場內大型和中型股票的表現。
根據指數編制文件，該指數過去3年年化回報率（Return pa %）為11.4%、波動性為16.1%、回報/風險比率為0.7、期內最大跌幅為27.3%。
行業佔比側重金融非石油
沙特作為石油輸出國組織（OPEC+）的兩大產油國之一，國家經濟對石油具無疑相當程度的依賴，在2022年38.7%的沙特實際GDP由石油相關產業貢獻，但由於石油公司的股份主要由國家持有，而FTSE沙特為市值加權指數，令9間原材料公司佔指數比例僅18.4%，遠不及13間金融公司合計佔41.8%，所以投資者押注前對宜對伊斯蘭金融具初步了解。
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10大重倉股佔比超過6成
截至10月31日，FTSE沙特五大持股依次為：全球最大的伊斯蘭銀行拉吉希銀行（RJHI.AB，Al-Rajhi Bank）佔12.67%、全球市值第三大的上市司沙特亞美（ARAMCO.AB，全稱沙特阿拉伯國家石油公司）佔9.88%、該國最大商業銀行沙特國家銀行（SNB.AB）佔9.42%、沙特阿拉伯政府的旗艦化學企業沙特基礎工業公司（SABIC AB）佔6.67%及國企沙特電訊公司（STC.AB）佔6.63%。
上述五間公司合計佔比已超過45%，如果略為擴大範圍，指數前十大指數成份股佔比超過六成。
投資南方沙特ETF注意事項
「沙特阿拉伯2030年願景」
投資沙特的最大主題之一是該王儲Mohammed bin Salman在2016年提出的「沙特阿拉伯2030年願景」，旨在推動沙特經濟轉型，改變依賴石油收入的傳統路線，下設三大理念組成：作為阿拉伯和伊斯蘭世界的心臟、成為全球投資動力來源、將獨特戰略位置轉型成連繫亞歐非三大洲的全球樞紐，藉此實現經濟多元化。
宣言中設有多個金融財經相關的目標，包括沙特的經濟規模將由目前全球排名19名提升至前15位;私營部門對GDP的貢獻從40%提高到65%；將該國主權基金公共投資基金（PIF，Public Investment Fund）發展成為世界最大的主權財富基金，資產由1,590億美元成長至超過1.86兆美元，並將鼓勵該大型企業向海外擴展並在國際市場上佔據應有的位置等。
南方沙特ETF上市象徵意義濃厚
今次南方沙特ETF上市前，正值李家超出訪中東、港府著力刺激股市及有傳沙特阿美探路來港上市，同時中國「一帶一路」國策亦積極與中東合作，故今次南方沙特ETF上市具備濃厚象徵意義，連帶罕見地獲特首及財爺等官員祝福。
香港特首李家超形容南方沙特ETF這類金融產品合作足以證明香港是全球資金融通的重要增值平台。
PIF副行長副理事長兼中東及北非地區投資主管Yazeed A. Al-Humied在南方沙特ETF上市活動中亦表示，南方沙特ETF的面世是一個重要時刻，因為PIF的目標是吸引海外投資者和資金流入中東，並將香港這個資本市場樞紐與沙特的機遇連結起來，強調PIE一直視香港為重要的資本市場樞紐，早於去年2月PIF便在香港成立辦事處，同時今次是南方沙特ETF的錨定投資者。
陳茂波：料香港和沙特市場將為各自投資者提供更多產品
至於親身出席南方沙特ETF上市儀式的財政司司長陳茂波在致辭中指，該產品讓世界上的大眾市場投資者有機會投資和參與沙特阿拉伯的經濟發展，讓他們從沙特蓬勃和充滿希望的未來所帶來的巨大機遇中獲益。
他指在沙特阿拉伯奔赴「2030願景」的過程中，香港處於獨特的戰略地位，是沙特阿拉伯的重要合作夥伴，並預計香港和沙特市場將為各自的投資者群體提供更多產品。
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憧憬國內投資者可買南方沙特ETF
南方東英資產管理副總裁和弦接受傳媒訪問時表示，南方東英沙特阿拉伯ETF（2830）因追蹤沙特股票而不符納入ETF通以追蹤港股為主的要求，公司正研究透過交叉上市的方式讓內地投資者也能參與南方沙特。和弦稱隨住家族辦公室等投資者加入市場，料產品未來半年流動性將逐漸提升。
據中國基金報報導，華泰柏瑞基金在12月13日上報「華泰柏瑞南方東英沙烏地阿拉伯ETF」的產品，該基金將投資於南方東英基金在港交所上市的南方沙特ETF。
另外，香港證監會投資產品部執行董事蔡鳳儀稱，跨境理財通的產品範圍即將擴展至股票基金，期待未來有更多吸引內地資本的產品。她提到，目前符合ETF通條件的交易所買賣基金數量很少，但他們正努力與內地當局討論，以尋求擴容。她表示，有信心沙特阿拉伯ETF和其他符合條件的ETF能夠利用香港，將產品引入內地。
注意地緣政局變化 以巴衝突令美股沙特ETF 10月份資金流出破紀錄
地緣政局變化對「沙特阿拉伯2030年願景」能否實現影響甚大。例如路透社引述倫敦證券交易所（LSEG）數據指，自以哈爆發戰爭動搖投資者對中東地區的信心，2023年10月追蹤沙特阿拉伯的美國股票基金錄得破紀錄的資金流出。
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當中iShares MSCI 沙烏地阿拉伯 ETF（KSA）淨流出超過2億美元，令資產規模減少超過20%，而追蹤卡塔爾、阿聯酋和以色列等地區的ETF產品資流出也高於平均水平。
風險與戰略諮詢公司Verisk Maplecroft中東和北非地區首席分析師Torbjorn Soltvedt形容當時的資金流失並非基每個國家的基本面，而是反映整個地區的風險有所增加的負面影響。
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背景｜香港伊斯蘭金融始於2004發行Sukuk
資料顯示，馬來西亞國際債務創新機構Malaysian International Islamic Financial Centre在香港首次發行伊斯蘭債券（Sukuk），香港便成為首個發行伊斯蘭債券的非穆斯林地區。
2007年的施政報告中，時任行政長官曾蔭權就提到引入「伊斯蘭金融」一詞，指除了向主要伊斯蘭國家和地區加強推介香港的金融服務外，政府的工作重點將會是發展伊斯蘭債券市場。
隨後特區政府修訂了《稅務條例》和《印花稅條例》，為伊斯蘭債券的發行提供了與傳統債券相同的稅務架構，並在2014年9月發行了第一批伊斯蘭債券，時任財政司司長曾俊華稱舉動「吸引更多國際投資者參與香港金融市場。不少來自中東以及其他伊斯蘭地區、以往較少接觸本港市場的國際投資者認購是次伊斯蘭債券」，不過，2015年及2017年香港再發行兩批美元伊斯蘭債券後就再無相關新動作。
財庫局副局長陳浩濂在2021年4月21日回應議員有關本港發展伊斯蘭金融市場方面提問時指，包括在港交所上市的環球伊斯蘭債券、伊斯蘭基金和伊斯蘭銀行業務窗口等。
資料顯示，香港有銀行2007年推出的全港首款伊斯蘭基金，當時認購額高達5,000萬美元，投資者包括中東機構，但至今年2月，基金資產總值僅剩下140餘萬美元。
至香港疫後復常，現任特首李家超於2023年施政報告中提到，港府要鞏固香港作為國際城市的獨特優勢，保持高度國際化，當中包括開拓市場，以發揮連通內地和世界的橋樑作用。隨後李家超出訪中東多國，投資推廣署亦著力在中東推廣香港商機。
伊斯蘭金融的特點
伊斯蘭金融的核心價值之一主張風險分擔、參與經營和創造財富，而收皮利息被視為不符合風險分擔和創造財富原則而被禁止；同時戒律禁止投機行為，包括囤積居奇和一切形式的錢財物資窖藏，連帶禁止一切具有高度不確定性、高風險和高度賭搏性質的經濟活動。
另外，伊斯蘭金融的對產業類別也有限制。根據伊斯蘭教義，一些產業被視為「非清真」，包括買賣豬肉、菸酒、武器、賭博及情色產業、基因工程等。這些產業的投資和交易都被禁止。
所以，伊斯蘭債券不能支付利息予持債人。因為在伊斯蘭律法下，金錢只可以是交易媒介，本身並沒有內在價值，不允許靠金錢本身賺取金錢，所以收取或支付利息是不容許的。
因此，伊斯蘭債券的結構往往會較為複雜，須要透過運用資產及各種商業安排，藉此產生帳面利潤作為持債人的債券回報。2014年香港發行伊斯蘭債券便是以租賃安排（Ijarah）為結構，並以香港兩座商用物業內的部分單位作為支持。
原理是銀行可以先買下房子，然後以成本加上利潤的價格轉售給消費者，消費者可以分期付款，且不需要支付利息，將金融信用的債權轉化成所有權及使用權的方法使到債券符合伊斯蘭金融的核心價值。
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