「股債匯」三殺令外匯基金去年全年勁蝕2024億，為歷來最差，回報率負4.4%，則屬2008年之後最劣。
在上一季我已發文【金管局的黑暗時刻】，當時已相信第四季即使投資市場改善，去年全年外匯基金仍難免錄巨額虧損，只是輸掉二千億之多，也是超乎想像。
不過，單計去年第四季，外滙基金各投資組合全數錄正數，單季賺764億元，金管局總裁余偉文更透露，今年1月份繼續全數錄得正回報。
去年首三季蝕了二千六百多億，但第四季可以賺回七百多億，都算係將功補過，部分財經報章更以此為賣點，外界都可以勉強收貨？
不過翻查資料，金管局原來是刻意調整去年第三季外匯基金帳目，由原來在11月30日公布的第三季虧損1001億（圖二），在今天的公布中，卻將虧損調整至1134億（圖一），即是加大了133億元虧損，變相加大了13%。
圖二 
圖一
翻查資料，這133億元的調整帳目虧損，正是來自「長期增長組合（俗稱另類投資）」的虧損。
相信有關虧損是當局在會計準則容許下，能夠放到第三季入帳，反正應該沒有人好像我這樣無聊，走去翻查上一季的投資表現，這也符合所謂會計「化妝術」的帳目安排。
但如果這個其他投資虧損放回第四季，那麼賺取到的季度回報，就會由公布賺取的764億，減至631億，總會沒有那麼好聽吧？
其實我是認同當局的說法，因為外滙基金作為長期投資，和維持香港的貨幣及金融穩定的組合，外界不應着眼於短期回報，亦不應過分同淡馬錫這類主權基金作比較。
只是當局以這種調整季度的入帳方式，難免令人有「化妝術」的感覺，倒不如清清楚楚向外界說明每次入帳的變動，以「遞延」方式將投資放在當季入帳，總好過每每事後調整，予人刻意「做數」的不良感覺。
最後一提，外匯基金中的香港股票，去年第四季賺回163億，以外匯基金去年底持有1500億資產香港股票，回報率有一成，表面看來不錯，但以恒指去年第四季反彈一成半，表現仍然是跑輸大市，若以恒指去年 10月31日曾跌至逾13年新低的14,597點，到去年底收市報19,781點，由低位計更累升35%，恐怕許多散戶表現，都比金管局的專業投資經理出色。
值得留意是特首於去年施政報告中去年宣布設立「香港投資管理有限公司」，將由未來基金中撥款620億，初期會交由金管局提供投資和營運支援，以協助香港經濟發展及提升競爭力的本地項目為投資重點，到時這批基金經理相信要更加「醒醒定定」，唔好輸左特首的一番苦心。
（授權轉載）
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