網上券商盛行，美股期權進入零佣時代，但結果可能是令「落場」散戶更快輸光本金。美國佛羅里達大學商學院研究團隊發現，零售投資者的複雜期權組合（Multi-leg Options）交易量顯著增加，可惜「反身翻騰三周」的高難度動作換來的是3日平均回報負16.4%，而且隨住複雜度增加，回報更低。
研究團隊特意點出，28%的散戶期權組合交易發生在上市盈利公告前後，「賭業績」的後果是損失金額是正常情況的3倍以上。
免佣券商興起 散戶在期權市場轉趨活躍
Robinhood等Fintect提供零佣金服務、疫情令彈性工作興起、及社交媒體令期權交易的關注增加，零售交易者在期權市場的活動顯著增加。報告引述期權清算公司（Options Clearing Corporation，OCC）數據指2021年日均期權合約交易量達3,900萬張，較2019年底增長143%。
複雜期權組合交易帶來高風險和損失
不過散戶投機行為的衍生問題也因期權的槓桿作用特性而被放大，加上複雜期權組合策略需要投資者從大量的期權鏈中選擇不同的合約，令投資的複雜性及風險上漲。根據研究分析數據樣本，計及退出頭寸時的買賣差價後，零售投資者購買的複雜期權組合為一天、兩天和三天持有期的平均回報分別為負12.6%、負14.9%及負16.4%。
散戶買期權輸錢難完全歸咎於槓桿，團隊指零售投資者傾向於選擇波動性高、市值大、流動性好的股票進行複雜期權交易，尤其偏好使用資本要求較的特殊保證金要求期權策略以獲得更高槓桿。
回報反為不及簡單投資策略
研究進一步揭示，在相同的交易保證金要求和相同的交易目標（即「賭方向」或賭波動性），零售投資者使用的較複雜的期權策略平均回報低於相對簡單投資策略，應驗了廣東歇後語中的「脫褲放屁」：多此一舉。
同時在業績公佈前後，受投資者押注股票波動性及股價走勢推動，該數天的複雜的期權組合交易量佔總交易12%至28%，但投資者損失的金額是一般情況下的3倍。
學者們總結指，散戶往往被複雜期權組合交易的內在槓桿和彩票般的回報所吸引，視之如同六合彩一般的彩票存在，但低估相關風險，選擇了表現不佳的高風險策略後，最終發現自己虧損了。
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